光环新网：收购中金云网 买入

    报告摘要:

    事件:公司于6月15日晚发布公告,以31.31元向三名发行对象发行9290.96万股,募集29.09亿元用于支付购买资产及燕郊二期、上海嘉定、房山三大绿色云数据中心建设,标志着本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案的圆满落地。本次认购对象方文艳、信达澳银基金、汇添富基金认购份额分别为37.81%、37.09%和25.09%。认购完成后,方文艳将成为公司第三大股东,持股比例达4.86%。

    募集资金落地,公司云基地建设有望提速。公司将从本次募集的资金中拿出20.77亿元用于燕郊二期、上海嘉定、房山三大数据中心建设,这三大基地合计将为公司提供约18560架机柜的云计算能力。公司目前运营的机柜约6500架,2016年在燕郊和上海的数据中心项目会陆续投产,保守估计今年将新投产机柜4000架。预计公司到2016年底运营的机柜总数超过1万架(不含中金云网),三年内运营的机柜总数将超过3万架,为业绩增长奠定坚实基础。

    收购中金云网,奠定市场龙头地位。公司收购中金云网后,将显著提升在第三方IDC 市场的占有率,同时注入大量银行、保险等优质金融客户资源。中金云网目前运营的机柜约8790架且拥有5000架机柜的扩容空间。中金云网承诺,2016至2018年净利润分别不低于1.3亿万元、2.1亿元和2.9亿元。

    合作与自研相结合,云计算业务或将放量。公司收购无双科技,布局云计算迈出关键一步,为产业升级打下铺垫。公司2015年云计算业务收入达到1466.80万元,同比大增29倍。一方面,公司通过自身研发,为客户提供云主机、虚拟网络等IAAS 云计算产品。另一方面,公司与亚马逊合作推出AWS-DX 产品,为客户提供云计算咨询、混合云集成及云平台运维等服务,获取利润分成。

    投资建议及评级:我们预计公司2016-2018年实现营业收入分别为11.28亿元、19.88亿元、31.62亿元,归属普通股股东净利润分别为1.86亿元、3.23亿元、4.89亿元。考虑到并购重组因素的影响,备考净利润分别为3.62亿元、5.92亿元、7.79亿元,EPS 为0.50元、0.82元、1.08元,当前股价对应的动态PE 为68倍、41倍、31倍,维持"买入"评级。

    风险提示:IDC 行业竞争加剧;公司云计算业务发展不及预期。（东北证券）