利好政策频出 VC/PE当做尽责的专业投资人

    2014年，各种利好消息频频振奋着VC/PE从业人员的士气，“新三板”扩容全国、IPO市场重启、注册制改革、创业板酝酿降低上市门槛等一系列资本市场利好使VC/PE退出渠道重上正轨，全面提升各方信心。

    然而，市场现状是VC/PE对新三板仍在观望、注册制改革任重道远、创业板上市门槛降低尚在讨论中、A股仍有600多家企业排队，因此资本市场退出依然拥堵。与资本市场相比，并购市场的活跃程度依然高温，新兴和传统行业并热。在2014年已近过半的时点上，业内多位基金管理人分享了他们对于当前VC/PE退出路径的判断和时下政策的理解。

   1、国务院常务会议：大幅增加国家创投引导资金

    5月21日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定大幅增加国家创投引导资金促进新兴产业发展。会议提出“成倍扩大中央财政新兴产业创投引导资金规模，加快设立国家新型产业创业投资引导基金，完善市场化运行长效机制，实现引导资金有效回收和滚动使用，破解创新型中小企业融资难题”。创投引导基金的发展被作为此次常务会议的核心议题之一，体现出在当前经济转型期国家对创业投资及新兴产业发展前所未有的重视。

    此次决定旨在通过改革政府投入方式，更好地发挥中央财政引导1国务院常务会议：大幅增加国家创投引导资金资金“四两拨千斤”的作用，引导更多的社会资本及资源向新兴产业倾斜，带动各方资金特别是商业资金用于创业投资，完善竞争机制，让市场决定创新资源配置，从而支持战略性新兴产业和高技术产业处于成长期的创新型中小企业发展。按照以往的惯例，业内人士预计，在此次常务会议之后很快会有更多实质性的利好政策消息颁布出台。

    深圳市创投引导基金管委会办公室专职副主任蒋玉才近日在2014中国股权投资论坛深圳会议上表示，“这真的是很难得的一次会议，把创投引导基金的作用提到了很高的高度。”一直以来，政府创投引导基金均以“市场化运作，政府引导”作为其运作的基本原则，但在我国政府创投引导基金多年的实践过程中，无论是从中央还是到地方，引导基金市场化运作的机制并不完善，各个地区的地方引导基金受到了主管部门管理运作水平和专业能力等各方面的制约，效果参差不齐，其本质原因在于：与市场化运作的FOFs（母基金）不同，引导基金其本质源于政府职能的延伸。引导基金在市场观测与基金的筛选标准、投资策略限制、基金监控、激励机制以及退出方式等许多方面均与市场化的FOFs存在差距。

    在蒋玉才看来，此次会议提出要加强引导基金的市场化运作机制，完善竞争机制，让市场决定创新资源配置，未来引导基金将会在政策与市场竞争的引导下逐步走向市场化，这将有利于提升各地创投引导基金管理团队的运营水平与专业能力，同时也能够有效地解决创投企业募资困难等问题，鼓励更多的社会资本参与新兴产业投资。“国务院既然发出指示，地方也有动力，我相信未来政府层面扶持创投会出现新的浪潮。而且这种扶持不是像创投机构开始时由政府直接出资兴办，而是通过引导基金扶持来做。”蒋玉才如是说。