互联网金融：尊重监管旨在拓展创新空间

    新闻背景：日前，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2014）》指出，对互联网金融监管应遵循5大原则，坚持底线思维，促进其在可持续的轨道上健康发展。这5大原则分别是：首先，互联网金融创新必须坚持金融服务实体经济的本质要求，合理把握创新的界限和力度。其次，互联网金融创新应服从宏观调控和金融稳定的总体。第三，要切实维护消费者的合法权益。第四，要维护公平竞争的市场秩序。第五，要处理好政府监管和自律管理的关系，充分发挥行业自律的作用。

    自从余额宝推出以来，阿里集团就是奋战在互联网金融前线的“战士”，引得草根欢呼雀跃，同行竞相模仿。而对风险提示不足，余额宝也一直被业内人士所诟病。加之进入2014年收益率的持续下跌与央行对第三方支付机构的“围剿”，余额宝再次成为众矢之的。阿里集团管理层内部是如何看待我国互联网金融的发展以及监管方式的执行不禁引起人们的关切。日前，国家发展改革委举行的青年读书论坛活动特别邀请了阿里巴巴执行副总裁、总参谋长曾鸣，其就相关热点话题接受了中国经济导报记者的采访。

    “余额宝不可能一枝独秀”

    余额宝的意义在于它推动了市场的创新，推动了互联网金融的创新，推动了N个宝的诞生

    自去年6月余额宝上市以来，以雷霆之势迅速崛起，不到一年的时间里聚合了超过8000万用户的小额资金，2014年一季度末规模高达5412.75亿元，让不少草根用户懂得自己那点被银行看不上眼的资金同样拥有投资价值。强大的“鲶鱼效应”更是让其他电商也不甘落后，微信理财通、百度百赚随后推出。而曾经躺着挣钱的银行大佬们也不愿看着自己的活期存款白白流失，反正转个圈子又回到协议存款中，成本还更高了，遂即联手基金公司推出“现金宝”、“活期宝”、“快溢通”等。

    一时间乱“宝”渐欲迷人眼，刚刚被理财观念教育了的投资者又傻眼了，不知道该如何选择。进入2014年，各种宝的收益率都在一路下跌，余额宝的7日年化收益从1月8日的高点6.761%，降至4月30日的5.04%，加之存款利率放开的时间表越来越明确，市场上也越来越多地出现看跌余额宝的声音。

    曾鸣对中国经济导报记者说，在阿里集团的高层管理者看来，余额宝的快速增长同样超出了他们的预期。以余额宝为代表的互联网理财，很大的意义是普及和教育了广大消费者对理财的认知。在观念上打通理财和消费，把该属于消费者的利益还给了消费者。余额宝自成立日至3月31日，为客户累计实现收益75亿元，其中2014年1季度为用户盈利57亿元。而说到收益率的问题，互联网为了达到最初的覆盖人群，一定推销的是风险最低，但是相对回报也比较低的产品。余额宝成功最重要的原因，正是因为它是一个非常简单的、入门级的理财产品。作为一个最简单的货币理财基金，从中长期来说，它的回报就不可能太高。只是因为中国去年利差太大，所以才让余额宝在短期内有一个很高的回报，帮助其取得了爆炸性的成长。余额宝的意义在于它推动了市场的创新，推动了互联网金融的创新，推动了N个宝的诞生。阿里小微金融也在推出第二个宝、第三个宝，与其他各种各样的创新理财产品去竞争。

    “金融的本质是回报与风险永远是匹配的。经过两三年的市场发展，以及与监管的配合互动，市场上会出现百花齐放的互联网金融产品组合，让消费者有最大范围的选择。”曾鸣表示，让大众可以根据自己的资产状况、金融知识背景，以及市场的理财产品，选出自己最合适的一套金融理财产品组合，这才是金融改革最有意义的地方，“所以说，即使余额宝一枝独秀的时代已经过去了，我们在心理上还是完全可以接受的。”

    “主动汇报、努力争取，与监管方思路保持一致”

    让监管机构理解技术的可能性、创新的可能性，如果在思路上大家能够取得一致，在方法跟手段上就更容易达成共识

    当人们还在期待余额宝创造更新的纪录时，银行界的反思与声讨声夹杂其中，3月份央行出台了《支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿。其中提到通过第三方支付机构的个人支付账户转账单笔不超过1000元,年累计不能超过1万元；个人单笔消费不得超过5000元,月累计不能超过1万元。虽然该征求意见稿遭到大部分网友的反对甚至反感，并且在短期内该办法不会得到正式实施，但是据了解，工、农、中、建四大行均下调了银行卡快捷支付转入余额宝的额度，每日单笔不超过1万元。同时，快捷支付购买其他商品的限额也相应调低。如工行对余额宝的额度由原先的单笔5万下调为5000元，每月限额则从20万降为5万元，而工行对理财通的限制则由每月的30万下调为每月5万；中行、农行则将原来的余额宝购买额度从原先的单笔5万降为单笔1万。工行客服人员对此解释称，这是因为快捷支付资金盗付现象频现，所以银行降低了快捷支付的转账限额，以保证客户的资金安全。

    诚然，从银行卡转入余额宝有多种途径，包括快捷支付、网上银行、网点支付等，而银行此次限制的仅仅是快捷支付这一种途径。然而，体量一直直线增长的余额宝进入3月以来开始进入平台期，由此可以看出，该举措对于余额宝规模的变化有很大的影响。此外，央行还下发了关于暂停支付宝公司线下条码（二维码）支付等业务意见的函，对支付宝、腾讯的虚拟信用卡产品和条码（二维码）支付等面对面支付服务暂停。

    对于多项由于风险控制原因的限制与暂停，阿里巴巴表现出高度的理解和配合。曾鸣告诉中国经济导报记者，阿里巴巴在互联网金融对于政府监管的态度上，一直都是主动汇报、积极交流、充分沟通、努力争取。举例来讲，在阿里巴巴决定运行支付宝的第一天起，就主动向央行报备，明确支付宝作为网络第三方支付创新的一个试点单位。“支付宝当时的每一笔钱都存在工行，阿里从来没碰过那笔钱，资金都由工行监管，工行每个月向央行直接报告这笔资金的状态。”正是这种多年紧密良好的配合，支付宝在2011年5月和2012年5月分别获得了国内首批第三方支付牌照以及基金第三方支付牌照。前一个牌照让支付宝可以合规地经营货币汇兑、互联网支付、移动电话支付、预付卡发行与受理、银行卡收单等多种支付业务；后一个牌照允许通过支付宝购买基金，余额宝的诞生正是受益于该牌照。

    “未来我们一定会积极主动地去沟通，争取能够有更大的创新空间。因为这十几年来，互联网发展如此之迅猛，确实是因为它本身就是中国最市场化的地方。应该让监管机构理解技术的可能性、创新的可能性，如果在思路上大家能够取得一致，在方法跟手段上就更容易达成共识。”

    曾鸣分析认为，金融服务的互联网技术创新在未来几年较难取得突破，主要原因也是由于监管的难度太大。“例如P2P是互联网金融创新的一种很好的方式。但由于风险可控性更弱，使得监管难度更大，很难让中国在目前的状况有一个更开放的环境，让这样的金融创新起来。所以我觉得这是一个渐进的过程。例如小额贷款这样的金融创新，为什么容易得到认可和发展空间？是因为它的风险相对可控得多。但是就P2P这种形式，国际上都没有一个太成型的监管系统。如果整体社会的风险成熟度比较低的话，创新会有一些难度。”

    “找到未来的引爆点，需要更多的努力”

    接下来创新会越来越难，毕竟收益越高的金融产品，风险度越高，越难在互联网上销售

    阿里巴巴于2014年3月26日发布“娱乐宝”，网民出资100元即可投资热门影视剧作品，预期年化收益7%。阿里巴巴方面称，作为娱乐宝平台首期合作伙伴，国华人寿将提供专业的保险理财产品。网民通过娱乐宝平台购买国华人寿的保险理财产品后，资金将采取合法合规的方式投向文化产业，获取投资收益。“娱乐宝”首期项目包括电影《小时代》系列电影（包括《小时代3》、《小时代4》）、《狼图腾》、《非法操作》以及社交游戏《模范学院》。每人最大购买金额不得超过1000元。

    前瞻网分析师马燃则撰文把“娱乐宝”比喻为一款“四不像”产品：“从业内的角度看，这款产品堪称四不像。乍一看以为是网络版的非法集资，说得好听一点叫众筹模式，仔细一瞧却是一款理财产品。更奇特的是，首期上线的这款理财产品并不是普通的基金，而是投资连结型保险产品——‘国华华瑞1号终身寿险A款’。”中国经济导报记者了解到，这款“娱乐宝”自3月26日起接受预定，仅在3月30~4月1日进行销售，随后就宣布下架了，着实是一种不以赚钱为噱头的眼球经济产品。曾鸣在面对这样的质疑也道出了自己的想法，“我认为创新是件很难的事情，我们这三年也就是余额宝一下子像中了头彩一样，其他的创新失败了好多好多，只是大家不知道而已。娱乐宝是我们又一次创新，希望能够把粉丝经济与融资平台、理财产品、电影电视的文化项目宣传推广结合起来。这个产品本身还需要持续地改进，所以它的切入点的确是眼球经济，但是希望能够逐渐地营造出一个共赢的方法。”

    在曾鸣看来，娱乐宝中间有很多运营的细节需要提升，所以目前的影响力并不是很大。同样的，目前市场上推出的N种宝，有的并不具备长期的发展潜力，特别是用贴补的方式做短期推广，生命力并不强。让人高兴的是，余额宝引爆了互联网金融和金融产品创新的这股浪潮。但是随后的跟风，很快会有一个互联网金融泡沫化的过程。接下来创新会越来越难，毕竟收益越高的金融产品，风险度越高，越难在互联网上销售。所以，无论是互联网企业，还是传统金融企业，亦或是新型的创业团队，要找到未来的引爆点，还需要更多的努力。