“宝宝军团”领军“搅局”传统金融生态

    “宝宝军团”强势来袭“招架”传统银行忙“招架”

    2013年6月，阿里巴巴第三方支付平台支付宝与天虹基金合作推出的“余额宝”诞生，民间互联网金融理财产品进入人们的视线。短短半年时间，腾讯公司与华夏基金合作推出的“微信理财通”、苏宁与广发基金合作推出的“零钱宝”、网易与汇添富基金合作推出的“现金宝”，以及百度与华夏基金合作推出的“百赚”等相继诞生，“宝宝军团”快速发展壮大。

    在余额宝和微信理财通等各种互联网理财产品咄咄逼人的情势下，银行不再“淡定”。工行、平安、广发等均推出银行版“余额宝”理财产品，打响活期存款客户争夺战。

    与“余额宝”相比，银行系新产品规模明显落后。以平安银行“平安盈”为例，虽然打出1分钱起购口号，截至2014年2月11日，累计申购额仅9.63亿元，与余额宝接近5000亿元的累计申购总额不在一个量级。

    除推出与各种“宝”们抗衡的新产品外，银行还“无奈”地限制客户每日购买理财通、余额宝等互联网理财产品的额度，延缓存款流失速度可谓用心良苦。

    近日，“宝宝军团”的快速发展也引来了一场“口水战”，2014年2月21日，有评论文章指责余额宝是趴在银行身上的“吸血鬼”、典型的“金融寄生虫”，并主张取缔余额宝。一时之间关于是否取缔余额宝的话题成为焦点。

    2014年3月4日，一天之内中国人民银行行长周小川、副行长潘功胜和易纲被追问4次。周小川表示，不会取缔余额宝，对余额宝等金融业务的监管政策会更加完善；易纲也认为，要支持容忍余额宝等金融产品创新；潘功胜强调互联网金融可以扩大对小微企业的供给、拓宽老百姓投资渠道、提高交易效率、降低交易成本。对互联网金融这个金融新品种，第一要鼓励创新和发展，第二要推动金融市场改革，扩大金融供给，第三是要规范监管，跨部门交叉性产品，需要协调监管。在中投顾问宏观经济研究员白朋鸣看来，“宝宝军团”的迅速发展对银行业原有的生态系统可谓是一种冲击，但这也促使现有的金融行业不断转型发展，余额宝们不会被取缔，意味着银行将迎接其挑战。

    “宝宝军团”消亡风险来自利率市场化

    美国早在10年前就出现了类似余额宝的产品，Paypal作为美国的支付宝，在1998年诞生后不久就推出了美版余额宝：Paypal货币基金。其运营模式与类“余额宝”产品极其相似，其购买门槛低至0.01美元，PayPal用户可将PayPal转账交易资金投放到该货币市场基金中以赚取收益，而放在Paypal账户上则无任何收益。2007年美版余额宝冲到规模鼎峰——10亿美元。

    但为什么美版余额宝会“寿终正寝”？中国社会科学院研究生院齐志强为中国经济导报记者阐述，其根本原因在于其收益率难以持续。1999年，Paypal货币基金的年收益达到5.56%，但随着2002年美国利率的大幅下降，2004年的收益只有1.37%，这造成了大量客户的流失。为了留住客户，Paypal甚至主动放弃大部分管理费用来维持收益率。在2005年~2007年之间，其收益率大幅上扬，从1.16%又攀升至2007年的5.1%。而2008年金融危机后，美国货币市场基金收益又普降至0.04%，低于储蓄账户2.6%的收益，Paypal通过放弃管理费用和补助的方式都难以支撑，这直接导致了Paypal货币基金的消亡，其于2011年7月29日关闭。

    目前，我国民间“宝宝军团”的资金大都以协议存款方式回流银行获取收益，以“余额宝”为例，其80%~90%的资金都回流银行。协议存款属于金融业之间的往来业务，因此“宝宝们”存在的其中一个基础是银行对同业资金的需求。

    从目前发展态势来看，仍以“余额宝”为例，其交易清单中几乎不见国有大行，中国工商银行监事长赵林曾公开表示不接受余额宝协议存款，究其原因：一是国有大行资产雄厚，有很强的议价能力，目前可以承受包括“余额宝”在内的互联网金融产品创新的冲击；二是大银行资金充裕“不差钱”。

    但齐志强表示并不是所有的银行都如国有大行般资金充裕，相比之下一些小型银行对同业贷款会有更大的需求，这种需求不是国有大行所能决定的。“宝宝军团”之前利率飙升很大程度上就是由小银行“钱荒”推动的，而“钱荒”主要原因是银行存款与贷款在期限上的不匹配。如果“钱荒”不能由其他银行同业贷款来解决，必然会转向包括基金公司在内的其他金融机构。（     当然，“宝宝军团”诞生且能够以爆炸式的增长速度进行扩张的另一个重要基础是存款利率管制、银行垄断经营使老百姓投资渠道狭窄，通货膨胀、银行存款利率过低致使存款实际为负利率。由此可见，银行同业市场货币供求状况、银行存贷业务性质以及现实存款过低利率情况下的存款利率与银行协议存款利率之间的差额，是“宝宝军团”存在以及未来是否会消亡的决定因素，只要这个差额存在，“宝宝军团”就可能不会消亡。而看这个差额是否消失，专家认为这取决于我国利率市场化后的市场竞争结果以及整个金融体制改革的未来走向。

    我们的“宝宝军团”是否会像Paypal一样“寿终正寝”或许谈论起来有些早，但“风险大”是“宝宝迷”们一直担心的问题。

    互联网金融将成主要业态

    在清华大学经管学院教授李稻葵看来，余额宝风险是背后支撑的资产，除协议存款外其资金同样也流向高风险的信用产品，比如信托产品。由于信息没有被披露，购买者对风险并不知情,表面上看，好像流动性很强，随时可以退出，但是背后的资产却非常糟糕，所以很可能会造成市场恐慌，如果某些投资者认为有违约风险，或者技术资产存在违约风险，那么可能购买者会迅速撤出，这种互联网挤兑要比银行挤兑来得要快得多、影响要大得多。

    证监会发言人张晓军日前表示，为了更好地促进余额宝等互联网基金的健康稳定发展，证监会正在研究进一步加强货币市场基金风险管理和互联网络销售基金监管的有关规则。多位专家表示，信息披露应是监管的重点，但从目前互联网金融发展的态势来看，其有利于推进利率市场化、打破垄断、促进资金得到更有效的配置；有利于解决中小企业融资难问题；有利于扩大就业、提高居民收入，这与中共十八届三中全会的一些主要精神是并行不悖的。因此，监管的原则应该是在避免发生系统风险的前提下适当放松监管，避免抑制新事物的发展，国务院国资委研究中心研究员胡迟向中国经济导报记者表示。

    “宝宝军团”领军“搅局”传统金融生态

     在“宝宝军团”出现前，P2P平台、第三方支付等互联网金融模式早已出现，虽对传统金融生态有所冲击，但并未发生实质性变化。

    随着民间“宝宝军团”的成长壮大，传统金融行业受到冲击也成为不争的事实。目前为迎战民间互联网金融产品创新，银行纷纷推出自己的“宝宝”，加入互联网金融揽储战团，但无论在这场揽储之战谁能获得胜利，都可以预见的是，银行负债成本提升难以阻挡，胡迟认为银行以存贷差为主的盈利模式恐怕即将要走到尽头。

   另外，互联网基因植入金融，除了在盈利模式上可能变革银行之外，银行传统信贷模式、经营模式、客户定位以及服务理念等都可能由此产生深刻变化，当然打破银行业的垄断，促进资金更有效公平的配置亦在其中。齐志强强调互联网金融对传统金融的影响，也可能绝不仅限于银行业，更多更宽的金融领域将来有可能会涉入其中。

    目前，我国金融生态在某些领域是失衡的，如在贷款领域——银行难以为大部分中小企业提供贷款服务，国有企业和民营大企业则不存在这样的问题；在存贷领域，银行依靠超低的存款利率以及更高的贷款利率获得巨额利润，固化的盈利模式和超额利润一方面巩固银行的垄断地位，另外一方面则成为阻碍金融体制改革和金融创新的拦路虎。正因为如此，民间网络贷款的发展有望给“漫长等贷、求资若渴”的中小企业带来曙光，进而打破贷款领域的失衡状态，而互联网理财产品的创新有望终结银行依赖存贷差为主的盈利模式。因此，传统金融生态可能会由此发生深刻的变革，金融生态圈被重塑。

    中国农业银行首席经济学家向松祚曾向中国经济导报记者表示，互联网金融的快速发展是一件好事，银行也并不惧怕互联网金融，这是一个竞争的必然态势。每一种新事务的诞生都有其特定的原因和历史必然性，专家们认为互联网、电子商务将成为金融业态演进方向。因此，互联网金融不仅不会消亡，反而会快速发展，并成为未来金融的主要业态。