管清友：中国已经开始刺破泡沫 泡沫2018年会破掉

　　新浪财经讯 12月30日消息，吴晓波年终秀·预见2018在无锡举办，经济学家、如是金融研究院院长管清友围绕泡沫的破灭和应对发表了演讲。他表示，中国实际上已经开始了节制寡头，刺破泡沫的过程。这个泡沫在2018年将会彻底的破掉。2018年是一个新的开始，进入了一个金融了实体相对比较匹配，金融不得不回归本源去服务实体经济的年代。

　　管清友认为，泡沫幻灭的过程可以从2001年开始算起，从格林斯潘开始放松美国的货币政策。也可以从2008年开始，全球金融危机以后，主要的经济体都进入了一个量化宽松的阶段。也可以从2015年算起，因为中国开始了真正的供给侧结构性改革，开始了一个戳破泡沫、截止寡头、回归本源的过程。

　　2018年是不是最后的泡沫？管清友称，至少从可预见的未来5—10年，可能是一个最大的泡沫逐渐退去的开始。”2015年到中国开始真正的提出供给侧结构性改革，真正的提出了三去一降一补的时候，这个泡沫在中国已经开始逐渐的消退。“

　　这个泡沫表现在哪些方面呢？

　　管清友表示，第一个方面是过度的金融化。中国的金融行业增加值占GDP的比重，在2016年达到了8.35%，大大的超过了美国、日本这些金融市场比较成熟的经济体。从实体与金融的匹配度来看，实际上是严重的错位和失衡的，所以中国的官方文件里头，这种描述叫金融和实体的失衡。

　　他认为，这种失衡直接导致的是我们在过去5—10年看到的种种乱象。M2增长速度的快速增长、社会融资总量的快速的增长、M2的增长速度高于GDP增长速度+CPI增长速度再+2—3个百分点的这么一个数。它也表现在我们过去5年所经历的房地产信托等金融泡沫。所以才有2013年监管层下决心打击非标业务，以至于2013年的6月份出现了银行间市场流动性的短缺，老百姓称之为叫钱荒。

　　随后我们看到，在2013年下半年开始，股票市场中小板、创业板经历结构性牛市。“这一轮结构性牛市，和2017年大家经历的所谓结构性牛市完全不一样。”管清友认为，在2013年—2014年结构性的牛市表现为中国股票市场中小板和创业板的稳定的持续的上涨。而今年经历的所谓结构性牛市，用很多人的话讲，这叫慢牛式股灾。

　　管清友还提到了老百姓感受颇深的房地产泡沫。“2015年下半年以来，我们经历了一轮史无前例的房地产的大泡沫。以至于引发了2016年930限购限贷限售的调控新政。所以我们看到从2016年下半年开始，从上到下刺破资产的泡沫、刺破土地的泡沫，刺破房地产的泡沫已经开始了。而这种泡沫的刺破是我们主动为之的，是政策推动的，同时也是被动的。

　　他认为，这种被动来自于全球经历了十年的量化宽松以后，不得不回归到货币政策的常态化，不得不采取相对比较严格的金融监管。中国跟进美国的减税加息，事实上已经开始。尽管事实上中国减税非常困难。“所以我们看到，泡沫的刺破无论是内因还是外因，无论是主动还是背阴，我们看他已经开始了。”官方也已经开始在刺破制度的泡沫，地方政府的融资，不再任性。

　　管清友称，中国实际上已经开始了节制寡头，刺破泡沫的过程。这个泡沫在2018年将会彻底的破掉。2018年是一个新的开始，进入了一个金融了实体相对比较匹配，金融确实是不得不回归本源去服务实体经济的这么一个年代。大的资产泡沫可能在未来至少3—5年不会出现了。

　　在泡沫退去的这个背景之下，产业和企业会发生什么样的变化呢？管清友总结道：实体重构，产业分化，企业集中。

　　最近几年来产业的分化事实上已经开始了。我们的服务业占GDP的比重已经占到50%以上。而服务业的内部分化也非常严重，新的经济业态层出不穷，而传统的业态应该说举步维艰。传统的业态获得新生是最近两年的事情，他是通过行政权力的强化，通过行政化的去产能，产能的收缩导致价格的提升和盈利的改善。

　　而企业的分化更为严重，在每个行业都出现了向龙头企业集中的情况。以2017年为例，我们看到发生的并购重组的案例7864起，并购重组的规模超过3万亿，应该说创造了历史的新高之一。如果说从2015年供给侧结构性改革说起，那么我们至少有十年的产业集中的过程。

　　产业和企业的变化，作为我们个人，怎么去看待？怎么去获得新生？管清友认为应该立足于“人”。“因为我们会经历一个真正的人的红利。”智能时代、知识经济，人才是最重要的最坚硬的资产。他表示“与人相关的技术、创意、商业模式，围绕着人去投资去融资，是我们下一轮应对泡沫退去，融资环境收紧，利率提高，融资成本提高，融资变得困难的最核心的要素。”