8月通胀数据低于预期 有利营造宽松政策环境

    8月通胀数据全面低于预期，其中CPI报2.0%，显著低于市场预期:

    1)CPI中食品涨幅回落较大，在2季度总量有所放松后市场曾担忧的通胀压力并没有出现，猪周期依然不见踪影，8月部分地区的严重干旱似乎也没有引发食品价格压力，考虑到去年较高的基数效应，未来几个月食品价格涨幅依然不会太高；CPI中非食品涨幅继续小幅回落，烟酒继续保持负增长，表明反腐对高端消费的压力仍在持续，在地产周期压力下，居住类涨幅继续放缓，而在连续数月的稳定后，娱乐文化涨幅出现下滑，或许反映了在经济前景不明朗下，居民主动缩减了有关消费支出；

    2)PPI继续以低于预期的速度负增长，工业类价格跌幅均有扩大，其中燃料动力、黑色金属、有色金属跌幅较大，表明工业产能过剩的情况没有得到缓解，在地产下行周期压力下，产能过剩仍将持续；

    3)通胀数据稳中有降，有利于经济的稳定运行，但持续低于预期也反映了经济动能不足，消费可能也开始受到抑制，低通胀有利于营造进一步宽松政策的环境，降息的条件趋于成熟，但结合李克强总理近期的表态，决策层似乎暂不准备加大放松力度。

    (作者系招商银行总行金融市场部高级分析师，内容仅代表作者个人观点。)