我国将告别举国保增长的宏观调控模式

    近日，国务院总理李克强在两院院士大会上作经济形势报告时指出，要不断创新宏观调控思路和方式，丰富政策工具，优化政策组合，在坚持区间调控中更加注重定向调控，瞄准运行中的突出问题确定调控“靶点”，在精准、及时、适度上下功夫。

    中国经济导报记者注意到，在官方的讲话中，定向调控一词首次与区间调控相并列。而区间调控已经成为过去两三年我国宏观调控的常态。专家表示，定向调控和区间管理、保持定力有所作为等，将共同构成未来一段时间我国宏观调控的一个常态。

    定向降准“梅开二度”，定向调控思路渐成型

    对定向调控政策最好的阐释，莫过于第二季度实行的两次定向降准。

    4月份，面对今年一季度的经济下行，无论是政府智囊还是市场研究机构，讨论的重点都集中在是否降准以及降准的时机上，就在此时，国务院公布了一项定向降准的政策。记者注意到，事先没有任何一家机构作出过类似的预测，可谓大出市场所料。

    4月22日，国务院公布《关于金融服务“三农”发展的若干意见》提出，对符合“三农”金融服务要求的县域农村商业银行和农村合作银行，适当降低存款准备金率。

    6月份，定向降准“梅开二度”。中国人民银行决定从6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

    在擅长总量调控的货币政策上，偏偏达到了定点发力的效果，是定向调控的典型范例。

    北京大学国家发展研究院教授黄益平对中国经济导报记者表示，这个思路是很好的，不像过去那样举国保增长，现在更多的是转向宏观稳定政策，如果有的放矢，效果会更好一些，尤其是能克服经济当中的一些瓶颈，达到结构调整的目的。

    财政政策的调控则更明显地体现了定向调控的思路，无论是2013年二季度还是今年二季度的微刺激政策，更多地指向棚户区改造、三农、水利设施、铁路等经济运行中的薄弱环节。

    中国国际经济研究中心咨询研究部副部长王军对中国经济导报记者指出，从最近一段时间国务院推出的一系列稳增长措施来看，都具有定向调控的特点，定向调控和区间管理、保持定力有所作为等，构成了我国宏观调控方式和思路的创新，也将成为我国宏观调控的一个常态。

    定向调控效果正在显现

    近期公布的数据显示，我国宏观经济正在显现出企稳迹象，在业内研究人士看来，这表明二季度以来推出的稳增长措施，正在发挥效用。

    国家统计局数据显示，中国5月规模以上工业增加值同比增长8.8%，增速较4月份加快0.1个百分点；从环比看，5月份比上月增长0.71%。

    与此同时，社会融资规模也出现了超过预期的增长。5月份社会融资规模为1.40万亿元，比上月少1454亿元，比去年同期多2174亿元。其中，当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元。5月末，广义货币（M2）余额达到118.23万亿元，同比增长13.4%，比上月末高0.2个百分点，超过市场预期。

    构成“克强指数”的最重要指标之一的发电量，也表现强劲。5月发电量4416亿千瓦时，同比增长5.9%，而4月仅增长4.4%。1～5月发电量21489亿千瓦时，同比增长5.7%，4月增长5.6%。

    黄益平指出，二季度以来，政府推出了不少措施，使得经济活动相对比较平稳，经济企稳的信号将在二季度的数据中有所体现，但企稳的力度并不会很大，估计稳定在7.5%的水平。

    对5月份社会融资规模数据，招商证券点评认为，新增信贷和债券融资是社会融资总额规模同比上升的主要贡献因素，共计贡献了2581亿元规模的同比增幅，这是货币政策定向放松在广义融资数据上的体现，显示政策正在逐渐起效。

    不过，在黄益平看来，中国经济能不能稳定，一个重要的因素是国际市场是否能够实现力度较大的复苏，从而对中国的出口有一定的带动，否则，光看中国国内，还看不出在政府不做任何事情经济就能稳定在当前水平的迹象，光靠政策把经济稳定在某一个水平，这不一定可持续。定向调控具备更大发挥空间

    货币政策实现定向调控，不仅仅体现在存款准备金率上，再贷款也是重要的实现途径。

    近日，中国人民银行表示，将加大对三农及小微企业的再贷款力度。

    黄益平指出，下一步政策指向哪，应该看现在经济当中哪些领域受到的约束比较大，可以预期，政策如果还需要宽松的话，重点会指向这些领域，比如中小企业融资、三农、棚户区改造。

“在经济当中比较薄弱，没有得到良好的金融和财政服务的领域，在宽松的时候将适当对准这些目标，包括一些领域的基础设施、社会福利体系、城市交通、教育医疗养老。”黄益平认为。

    王军则认为，定向调控可以通过很多政策工具来实现，包括针对特定领域和特定行业的结构性减税，信贷政策的调整，对房地产市场中首套住房的支持，这些都是体现定向调控的工具；此外，还包括政府补贴，政府采购，政府预算的执行，对哪些领域实行优惠的政策，对哪些领域给予补贴，这些都是可以操作的。

    “特别是财政政策，都是有目的性的，而货币政策有时也能实现定向调控的意图。”王军如是指出。

    黄益平指出，在成熟市场经济国家，货币政策一般不调整存款准备金率，而利率本身是由市场决定的，作为货币当局，只能通过干预资金市场间接决定利率高低，所以很难定向干预哪一个部门。我国国情相对比较特殊，货币政策没有完全市场化，存款准备金率这样的政策完全掌握在央行手中，所以它有一定的空间，这和其他市场经济国家的央行不太一样。