出口数据解析：真实情况没那么糟

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    大势

    中国经济导报记者|张小平

    海关总署近日发布的数据显示，今年一季度，我国进出口总值为5.9万亿元，其中出口为3万亿元、进口为2.9万亿元，同比分别下降3.7%、6.1%和1.2%。3月份当月，出口、进口则分别下降了9.2%和13.8%。

    继1～2月份中国进出口数据令市场大失所望之后，3月份的形势依然令人悲观。无论是进口还是出口，都出现同比负增长。

    机构分析研究指出，导致3月份出口数据低迷的原因之中，去年虚假贸易所导致的高基数是其最重要的原因之一。如果剔除虚假贸易所形成的高基数原因之后，3月份出口将录得正增长，但是综合一季度看，总体出口形势依然不容乐观。展望未来形势，受益于发达经济体的经济复苏，未来的出口形势会有所改善。

    虚假贸易受阻，出口数据同比低迷

    摩根大通对进出口数据的点评认为，令人失望的3月份出口数据部分反映了去年同期的“虚假出口”现象。中国和香港贸易数字的差异在2013年3月激增至278亿美元，而去年1～2月的月平均数为109亿美元。今年，由于自2月份以来出现了人民币贬值，虚假出口的诱因似乎已显著减弱。

    数据也佐证了这一点。细分数据显示，从出口目的地看，3月对美国出口增长1.3%，对欧盟增长8.8%，对东盟增长10.3%。然而对香港出口负增长43.6%，拉低3月出口增速接近7个百分点。从贸易方式看，3月一般贸易出口同比增长12.8%，而海关特殊监管区域出口同比负增长63.3%，也显示出贸易套利对今年出口同比增速的影响。

    招商证券的研究也表明，虚假贸易形成的高基数是3月出口继续负增长的主要原因。另外，3月对美出口增速偏低，对3月整体出口形势造成一定冲击。

    去年一季度，在同期消费和投资均表现低迷的情况下，出口额却同比高速增长，1~2月份出口额同比增长23.6%。

    4月14日，人民币对美元汇率中间价为6.1531。至此，人民币贬值持续时间长达近两个月。总体看，一季度，人民币贬值2.64%，是2005年汇改以来最大幅度和最长周期的持续贬值。

    3月17日起,银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。人民币套利风险增大，加之人民币显现出持续贬值的动向，抑制了人民币的套利交易。

    形势没有数据显示的那么糟

    摩根大通测算，如果对香港数据进行“虚假出口”调整，假设中国与香港贸易数据差异在3月份保持相似水平，则估计中国的3月份出口应为同比增长6.7%左右。

    不过，摩根大通也指出，即便是对“虚假出口”因素进行调整后，环比来看，中国的出口继2013年四季度大幅度加速之后，一季度出现了显著减弱。在这一方面，3月份进出口经季节性调整后按年计算的3个月出口环比下降了13.3%，而12月份为增长26.5%。

    不过在招商证券看来，3月未季调出口环比增长49%，远高于去年3月份31%的环比增速。因此，3月出口回升力度好于同比数据反映的情况。

    摩根大通的研究显示，3月份经季节性调整后的出口月度环比增长10.6%，而2月份为下降27.1%，1月份为增长12.4%。

    因此，无论是季调前还是季调后，环比所反映出的情况均比同比乐观。

    综合看一季度，一季度我国进出口同比下降1%，其中，出口同比下降3.4%，进口同比增长1.6%，整体表现较为疲弱。

    未来有望受益于发达经济体复苏

    对出口的未来形势，摩根大通的观点是，未来几个季度，全球经济的增长将温和高于趋势增长率，“领头羊”是发达经济体，这将给中国的出口领域提供支持。同时，新兴市场的增长前景乏力也可能带来某种拖累。另一方面，人民币近期的温和走软也可能在今年后期为出口领域提供一定支持。

    值得注意的是，国家统计局和Markit制造业PMI报告的最新数据中，3月份的出口订单部分都有了显著提高，双双越过了50大关。

    而招商证券则指出，海关总署最新公布的外贸出口先导指数显示，3月读数为41.7，较2月提升0.4，整体处于回升区间内。贸易套利高基数影响将于4月结束。并且，美欧发达经济体经济向好趋势不变，外需回升。因此，对二季度外贸增速相对乐观，预计进出口总额增速将回升至8%左右。

    国务院总理李克强在十二届全国人大二次会议上作《政府工作报告》时指出，全年进出口总额预期增长7.5%左右。