人民币国际化“十三五”展望

    近年来，我国积极主动推进人民币国际化，在促进跨境人民币贸易结算、双边本币互换、国际清算网络建设、利率和汇率市场化改革、资本项目放开等方面均取得显著成效。展望“十三五”，人民币国际化将继续沿着贸易、投资、储备路径，重点在国内金融市场改革、优化跨境人民币使用政策、人民币国际化基础设施建设、加强风险防范等四个方面稳步向前推进。

    一、稳步推进资本项目自由兑换和利率、汇率市场化改革

    根据中国人民银行(央行)的评估，目前人民币资本项目已经有85%的子项已经实现了不同程度的可兑换。完全不可兑换的交易主要是境外机构在境内发行股票、基金、货币市场工具、衍生品工具，以及境内居民个人对外借款等。

    据央行《人民币国际化报告(2015年)》披露，未来人民币资本项目可兑换改革方向包括：一是打通个人跨境投资的渠道，考虑推出合格境内个人投资者(QDII2)境外投资试点。二是完善“沪港通”和推出“深港通”，允许非居民在境内发行除衍生品外的金融产品。三是修订外汇管理条例，取消大部分事前审批，建立有效的事后监测和宏观审慎管理制度。四是提高境外机构投资者投资我国资本市场便利性。五是继续便利人民币国际化，消除不必要的政策壁垒和提供必要的基础设施。六是做好风险防范。

    经过十年的探索、论证和实践，人民币汇率形成机制改革不断深化，离汇率形成机制市场化的既定目标渐行渐近。专家表示，人民币汇率形成机制改革可以沿三个路径发展：央行在控制汇率中间价的同时扩大汇率浮动区间；在维持较窄的浮动区间的同时扩大做市商汇率中间价的决定权；严格执行盯住一揽子货币的汇率制度。

    中国金融40人论坛首席研究员管涛认为，今年人民币中间价改革的核心目的是使得人民币汇率锚的界定更加透明，真正反映市场供求，从扩大波幅到中间价改革，标志着汇率改革路径的切换，触及到了汇率市场化形成机制的核心内容。

    业内人士普遍认为，下一步应有序扩大人民币汇率浮动区间，继续增强人民币汇率双向浮动弹性，使中间价的形成机制更加透明化，使市场因素发挥更大作用，同时继续大力推进外汇市场建设，使之具有足够的广度、深度和流动性。

    二、扩大人民币跨境使用范围

    《关于构建开放型经济新体制的若干意见》指出，未来要扩大人民币跨境使用，推进亚洲货币稳定体系、投融资体系和信用体系建设。推进本币互换合作，进一步扩大经常项目人民币结算规模，支持跨国企业集团开展人民币资金集中运营业务。进一步拓宽人民币输出渠道，鼓励使用人民币向境外进行贷款和投资。建设区域性人民币债券市场，进一步便利境外机构投资境内债券市场，支持境外机构在境内发行人民币债务融资工具，稳妥推进境内金融机构和企业赴境外发行人民币债券。支持离岸市场人民币计价金融产品的创新，加快人民币离岸市场建设，扩大人民币的境外循环。

    结合央行《人民币国际化报告(2015)》，预计“十三五”期间，央行将在继续放宽人民币债券发行限制、发展与“一带一路”沿线国家和地区货币互换等方面优化现有的人民币跨境使用政策。截至2015年9月，我国已与“一带一路”沿线19个国家和地区签署了货币互换协议，并在沿线5个国家和地区建立了人民币清算行。除此之外，人民币跨境使用范围、方式和规模有望进一步扩大，央行将继续推动人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子，积极支持境外央行类机构将人民币资产纳入其外汇储备。

    中国人民大学国际货币研究所执行所长贲圣林表示，人民币在国际贸易中的接受程度越来越高，这将降低与中国进行贸易的成本，促进贸易结算，避免使用第三方货币的不必要风险。

    三、加强人民币国际化基础设施建设

    人民币清算渠道等基础设施的建设，对人民币国际化而言非常重要。只有加强人民币清算渠道网络建设，才能给中外企业和投资者提供遍及全球、方便快捷的资金清算和融通服务，才会促使他们愿意持有和使用人民币。

    2015年10月8日，人民币国际化进程迎来里程碑式事件，人民币跨境支付系统(一期)成功上线运行。人民币跨境支付系统英文简称为CIPS，为境内外金融机构人民币跨境和离岸业务提供资金清算、结算服务，是重要的金融基础设施，也是人民币国际化的有力支撑点。

    汇丰大中华区行政总裁黄碧娟表示，人民币跨境支付系统的建立是人民币国际化进程中一个重要的里程碑，为人民币跨境使用搭建了一个重要的基础设施，相当于通过一条“支付高速公路”，将全球人民币使用者联结起来。新系统的建立在顺应市场需求的同时，将进一步推动人民币在全球的使用。

    据中国人民银行副行长范一飞透露，在工程如期投产上线、成功运行的基础上，CIPS二期将采用流动性更为节约的方式，实现混合结算，进一步延长系统运行时间、覆盖更广的时区，实现与债券结算系统等金融市场基础设施的连接，全面支持各类跨境业务。

    四、加强人民币国际化风险防范

    未来加强人民币国际化风险防范需要多措并举。目前来看，在人民币在岸和离岸汇率波动加大的背景下，“十三五”有望推出外汇期货。

    据中国金融期货交易所调研，我国大约10%至30%左右的企业还面临欧元兑美元等交叉汇率风险，这类风险由于进口结算货币和出口结算货币不匹配而产生。交叉汇率年波动率达到10%，也显著影响了企业的日常经营。

    当前我国企业应对外汇风险的手段有限。我国进出口贸易只有10%通过银行提供的远期结售汇避险，我国企业特别是外向型中小企业总体上只能被动应对汇率波动。主要的应对方法，一是改变贸易结算方式，通过贸易融资缓解汇率升值的损失，但是当汇率贬值或双向波动时就不再适用。二是努力实现外汇收支相抵，这只适合同时有大量进口和出口业务的企业，对于收入外汇、支出人民币的出口加工企业就很难应用。而银行提供的远期结售汇产品面临交易成本高、进入门槛高和价格不透明等诸多不足，难以满足中小企业的避险需求。

    在这样的背景下，结合人民币汇率近期波幅加剧的情况，建设外汇期货市场有一定必要。外汇期货市场是发挥价格发现能力的重要场所，人民币外汇期货的推出将有利于继续把握人民币汇率的定价权，这对我国的金融安全意义重大。(完)