M2创9个月来新低 创投基金助力新兴产业融资

    1月15日，央行发布2014年12月金融统计数据报告，2014年12月末，广义货币(M2)余额122.84万亿元,同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点。

    12月末，人民币贷款余额81.68万亿元，同比增长13.6%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年末低0.5个百分点。2014年人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增8900亿元。分部门看，住户贷款增加3.29万亿元，其中，短期贷款增加1.06万亿元，中长期贷款增加2.23万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加6.48万亿元，其中，短期贷款增加1.40万亿元，中长期贷款增加3.83万亿元，票据融资增加9574亿元。12月份人民币贷款增加6973亿元,同比多增2149亿元。

    点评：2014年12月M2增速为12.2%，创下9个月以来的新低，且低于央行于2014年初设定的13%的目标，一方面因为实体经济始终需求疲弱，导致整体信贷需求不足，货币派生速度降低，另一方面则源于央行坚守“中性适度”的货币政策，放弃总量扩张，着力维持利率水平稳定所致。

    从构成来看，居民中长期贷款整体同比增幅扩大，而环比增幅下降，反映出地产复苏进程依然缓慢；非金融企业的中长期贷款增幅扩大，但票据融资增幅下降，一方面受到商业银行于1月5日地方融资平台债务清理前突击放贷的影响，另一方面则由于去年年末密集批复的基建项目陆续开始建设所致。

    央行去年陆续采取定向降准、结构性货币工具以及降息等宽松货币政策，为了促进银行间市场资金成本下降，提升实体经济融资需求，不过实际效果较为有限，以降息为例，虽然可以缓解存量贷款的利息负担，却难以解决新兴产业增量融资的问题，因为后者更加依赖于金融体系的结构性调整。

    可喜的是，1月14日，国务院决定设立400亿元国家新兴产业创业投资引导基金，并积极吸引民间资本参与其中。这显示出国家对于新兴产业的融资支持，将主要以金融体系的结构性调整为主，因为股权基金属于风险共担、利益共享的中长线投资，它能够给予企业除资金以外的许多配套服务，而这是常规宽松货币政策难以实现的效果。