能源供应重心回归北美 消费重心有所转移(2)

    供应侧对原油价格影响更大

    世界经济疲软所带来的需求萎缩，为什么没有造成铁矿石等其他大宗商品价格剧烈下跌？而只是在能源市场反映强烈呢？

    实际上，此次原油价格暴跌不难让人想起2008年国际金融危机爆发之际的原油价格暴跌。当时，原油价格一度从接近每桶150美元下探至每桶30多美元。

“那次暴跌完全是因为世界经济衰退，供求失衡出现强烈预期。但原油价格很快进行了回调，因为各经济体相继出台大规模救市刺激计划。在那次暴跌中，世界经济需求侧减少作为主导因素比较明显。”陈凤英说。

    而在这一轮供求失衡中，供应侧对原油价格的影响更大。

“在供给方面，常规化石能源与非常规化石能源的博弈是原油价格持续下探的核心。”陈凤英指出，全球常规化石能源主要供应方，包括欧佩克成员及俄罗斯等非欧佩克生产商，而非常规化石能源主要指北美页岩油、油砂等。

    牛犁表示，随着页岩革命的兴起，全球能源供应正出现阶段性变化。目前全球能源供给新增产量主要来自于美国页岩油。国际金融危机爆发后，美国开始在页岩油气领域加速进行大规模投资，进入2014年，前期投资开始逐渐见效，并进入生产高峰期。页岩油的大规模成功开采对全球能源格局的影响是颠覆性的，并正在逐步显现。

    实际上，这也是原油价格节节下挫，但欧佩克并不限产保价的主要原因。“当前原油供应严重过剩，增量部分主要来自于美国而不是欧佩克。欧佩克减产意味着让出市场份额。”牛犁说。

    “可以看到，此轮原油价格暴跌的一个较大爆发点是2014年11月欧佩克宣布不减产。对于欧佩克来说，这是为了维护市场份额。非常规化石能源开发成本远高于常规化石能源，欧佩克也期望以低原油价格来挤掉市场上成本高的生产方。”陈凤英说。美元走强助推原油价格下探“国际金融危机爆发后，国际原油市场供大于求的状况其实一直都存在，但原油价格为何从2014年下半年开始持续爆跌，值得琢磨。实际上，原油价格向下也是多重因素交织的结果。”陈凤英表示。

    除了供给这条主线，在此轮原油价格下跌过程中，美元因素表现较为明显。国际市场原油价格以美元计价，美元与原油价格之间呈此消彼涨之势。

    “在本轮原油价格下跌过程中，我们还看到另一个时间点——2014年10月，美国宣布结束量化宽松政策，美元指数开始明显走高，随后原油价格下探趋势更为明显。”陈凤英指出。

    牛犁也强调，在这轮原油价格下跌中，美元因素影响不容忽视。从去年下半年开始，美元快速升值，美元指数一路上涨，原油价格与美元走势是典型的负相关关系，从名义价格来看，当前原油价格下跌中有20%可归因于美元走强。

    地缘政治因素往往也会对原油价格短期波动产生重大影响。地缘政治问题在这一轮原油价格下跌中起到了怎样的作用？牛犁认为，2014年以来，全球地缘政治危机并未给原油供给带来太多干扰。这使得在供大于求的能源市场基本面下，原油价格持续下探。

    他进一步分析说，2014年国际社会主要地缘政治危机就是伊拉克内战与乌克兰危机。与以往中东危机不同，伊拉克内战并未导致伊拉克原油产量减少，伊政府与反对派实际上都加大了原油产出。而从乌克兰危机看，一方面今冬属于暖冬，另一方面，俄对欧盟国家的反制裁并不是以天然气作为武器。乌克兰危机对石油供应的干扰很有限。

    从另一个角度看，陈凤英认为，在这一轮原油价格暴跌中，不排除美俄在地缘政治博弈中，美国借原油价格打击俄罗斯的战略意图。俄罗斯经济高度倚重能源出口，这一轮原油价格暴跌已经引发了俄罗斯金融市场的剧烈动荡，严重拖累俄罗斯经济增长，IMF预计2015年俄罗斯经济将萎缩3%。

    “乌克兰危机爆发后，美欧与俄之间经历了制裁与反制裁，但俄罗斯一直没有被打垮。原油价格或许会成为压倒俄罗斯的最后一根稻草。”陈凤英说。

    不过，俄罗斯自2月1日起大幅下调石油出口税，从每吨170.2美元降至每吨112.9美元，降幅达33.67%。此次调整旨在降低俄财政对石油出口税的依赖，减少国际原油价格对俄财政的影响。俄罗斯政府自2015年起调整石油税制，大幅降低石油出口税，提高矿产资源开采税。按计划，俄石油出口税将在3年内较2015年初水平逐步降低约41%，石油产品出口税将根据种类减少40%~80%不等，天然气凝析液税率则降低84.5%。