市盈率是实用分析工具（上）

    市盈率（Price/Earning, P/E），就是市价除以盈利的比率，是投资世界用来衡量平贵的其中一个指标

    例如说，某股的股价是$20，而每股盈利为$2，那麽市盈率就是10倍，即是说，过去一年的盈利是$2，若果往后每年的盈利假设都是$2，那麽现时用$20去买入，就要10年时间去翻本，10倍市盈率就是这意思。

    --高与低，平与贵--

    至于10倍市盈率是平是贵？这其实没有一定的准则。

    在解释之前先讲一些概念。若果在所有因素都相同的情况下，低市盈率当然比高的为平，企当A为10倍市盈率，企业B则为5倍，假设两间企业近乎相同，那麽企业B当然较平。假设两者的往后盈利不变，一个在买入后要10年才翻本，一个只需5年，那麽在买入较快能翻本的企业B当然较平。

    不过，若果两个企业完全一样，那较平的自然较多人买，较贵的自然较多人卖，最后两贵价格自行调整至一致。

    因此，若果两者的本质相约，但市盈率一个明显比另一个低，那当中即存在著一些因素，这可能是有些风险在其中。反之，若出现某一个较高的市盈率，亦未必一定是贵，因这可能包含了一些利好因素，又或是很好的前景在其中，这点会再解释。

    虽然市盈率没有一定标准，但在股票市场中，10倍的市盈率可说是中等的，但投资者要紧记，这只是一个很初步的指标。

    若投资者见到一隻股票只有5倍市盈率那是否叫平？若有一隻股票市盈率达30倍是否一定贵？答案是未必的，因为市盈率没有绝对的标准，因此单凭表面因素，公式化去投资是危险的。

    --市盈率是过去式--

    由于市盈率基于刚过去盈利，因此我们在分析股票时，要评估这个过去盈利的代表性，若这盈利特别好或特别差，都令这个市盈率没有代表性。所以我们在分析时，要明白过往与将来的关联性，因为往后影响股价发展的，都是将来的生意盈利。

    初阶投资者在选择股票时，要小心过低与过高的市盈率。例如某股现价$5，每股盈利$1，即市盈率5倍，表面上很平宜，但不要忘记这市盈率的计算是基于刚过去一年的盈利。若该企业的生意正不断减少，下一年的盈利只有$0.5，再下一年只有$0.2，并持续下跌，那麽这个现时5倍的市盈率就一点都不平，投资价值有限。

    反之，高市盈率不一定贵，但初阶者要评估不易，所以，市盈率超过25倍以上的股票，初阶者未必适合投资，或投资前要做更多的功课。

    高市盈率一定建基于很好的前景，例如某股现价$30，每股盈利$1，虽然市盈率达30倍，但预期这股的每股盈利快速增长，下年度为$2，而过一年为$3，那麽这股便“受得起”这个高市盈率。

    因此，市盈率只是分析的一个开端，而要再进一步分析，那就要分析“预测市盈率”，这个下次再谈。