钢铁行业：继续重点推荐中信特钢

    　　本期投资提示：

    　　库存方面，环比大幅下降，同比增幅减少。五大品种库存均有下降，其中螺纹、热卷和中厚板降幅相对较大。社库下降7.0%，厂库下降0.3%。同比来看，建材库存上升17.0%，板材库存下降5.1%，社库上升1.6%，厂库上升20.9%。产量方面，环比小幅回升，同比略高于去年。五大品种中，螺纹、中厚板和冷轧产量提高，其中螺纹的增产幅度最大，线材和热卷产量下降。螺纹钢的增产主要由长流程企业贡献，产量已超过9 月平均水平。短流程螺纹钢厂产量也有小幅回升，但距年内峰值还有近30%的差距。需求方面，环比大幅提高，同比略高于去年。五大品种除线材需求环比微幅下降外，其余品种需求均有提高，螺纹和中厚板升幅较大。建材需求环比增长9.0%，板材需求环比增长4.8%。

    　　外矿价格下跌。外矿供给端，上周（10/7-10/11）北方六大港口进口矿到港量989.9 万吨，环比变动-260.9 万吨。国产矿供给，根据10月11日数据，国产矿山企业产能利用率60.4%，环比变动-3.3 个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率63.54%，变动-0.8 个百分点，产能利用率74.27%，变动-0.6 个百分点。本周进口PB 粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-7.73%、+0.61%至680、830 元/吨。焦炭价格稳定。供给端，全国焦企产能利用率78%，环比变动+1.8 个百分点；100 家样本钢厂焦炭库存+0.09 天至15.2 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至1820、1535 元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-3.27%、-1.69%至2773、5800 元/吨。

    　　吨钢毛利上升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+6、-11、+19、+30、+31 元至272、406、-58、66、15 元/吨。钢材社会库存下降，铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化-7.05%至1047 万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-10.53%、-3.91%、-6.35%、-0.20%、-5.12%至432、161、238、112、104 万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.43%至12724 万吨。

    　　投资策略：继续重点推荐中信特钢，公司钢板产品随着品种、质量和规格的提升，产销量大幅提高，将成为公司未来主要的盈利提升点，同时今年公司着重抓降本，成效显著，使得公司持续保持高盈利水平。未来公司会坚持研发创新提高产品竞争力，同时降本增效，带动业绩增长。（申银万国）