公用事业：复产保供声音渐浓 供给提升预期加大

    复产缓慢开始,本周后半期港口价格上涨乏力,坑口煤价开始回落。秦港5500KC动力煤现货价格本周(3月3日-3月8日)大幅上涨3.4%至638元/吨,陕西个别煤矿周五开始降价。本周日耗回落7%至65万吨/天,进入淡季,电厂开始习惯性主动降低库存,六大电厂库存下降4.2%至1648万吨,可用天数本周上升了3%。本周火电指数继续跑输(申万火电指数周涨跌幅-0.07%,万得全A本周累计+0.83%),我们认为当前市场风格偏好成长是火电指数跑输的主要原因,其次是煤价短期上涨,短期看,煤价有即将见顶的迹象,期货动力煤本周已经开始调整,火电板块基本面最差的时刻或将过去。

    本周煤价上涨的各种预期回顾。1、蒙西鄂尔多斯要求3日到18日前各煤矿严格产能限票,不能超产(煤炭资源网)。蒙东严格限制火工品,引发担忧当地4亿吨的产能可能受限(3月3日《限产虽然超预期,但复产时间或将近》);2、山西也加强煤矿复产复建验收工作,严格限制超产(搜狐网),而之前山西计划2019 年推进完成7 座先进产能煤矿登记,释放5100万吨产能(煤炭资源网)。3、陕西截至2月21日的情况是501个煤矿仅有59个恢复了生产(煤炭资源网),而陕西还要关闭神木府谷的火烧区,治理明盘(一般指裸露的煤炭资源),我们认为陕西的地质条件并不太可能具备大面积火烧区明盘,具体统计数据需要等待官方披露。

    复产保供声音渐浓,供给提升预期加大。1、3月7日下午发改委召集煤矿,铁路,港口等单位开会,要求晋陕蒙地区大型煤炭企业增加供应量保证两会期间能源供应安全,铁路及港口单位积极组织煤炭发运,提高秦皇岛港等主要港口煤炭库存,通过增加供应协调铁路发运等方式,争取煤价回归绿色区间(中国煤炭网)。但我们发现,这里并未提及控制煤价,只是要求大煤企增量保供应。2、锡林郭勒盟加快完善优质先进产能煤矿手续,推进煤矿依法合规生产建设,推动煤炭产业优化升级,增加有效供给,为保障煤电基地、东北及蒙东地区煤炭稳定供应,促进区域煤炭供需动态平衡奠定了坚实的基础(中国煤炭网)。3、据太原煤炭交易中心整理:目前陕西中小煤矿通过第一第二批复工申请同意的仍在检查等待复工通知,横山区、府谷县部分煤矿已经开始有复产预期(如横山区同意复工煤矿5家,目前1家正常生产,其余4家复工时间等待通知)。

    投资建议:我们认为,矿难事故导致的安全加强,煤矿生产不正常,煤价上涨较多,这些事故的影响可长可短,但我们认为短的概率大,即使影响较长,趋势也是逐渐减小的。火电行业盈利与煤价负相关(煤炭为主要成本),而动力煤价的判断更多在于分析产能释放的趋势,而不是分析短期的安全限产以及一些仍待确定的进口限制消息,我们估计下周以后煤价或将重回下行趋势,建议关注煤价长期趋势,火电行业盈利改善确定性较大,投资价值较高。个股建议关注:华能国际,建投能源,皖能电力,福能股份,国电电力,宝新能源。

    风险提示:煤价下跌的时间具有不确定性。（海通证券）