基础化工：建议从以前三个维度关注化工周期的机会

    投资建议

    目前整体来看经济下行压力较大;在地产投资一枝独秀、工业投资缓慢复苏,基建投资大幅下滑;消费数据也出现颓势的背景下;国内货币政策和财政政策转向,望通过提升基建投资一方面对冲贸易摩擦,另一方面在供给改革的同时刺激需求,提升经济韧性,这将对三四季度的需求预期将有所提振。近期部分化工产品库存水平不高,供需结构良好,同时由于人民币贬值也带来了输入性的价格上涨,淡季也表现出了较强的价格趋势;PTA-聚酯产业链、C3等产业链非常强势都具有极强的代表性;我们认为三季度在传统需求旺季的背景下,政策上的转向对于旺季的需求预期有一定支撑作用(实际情况仍需观察);我们仍建议从以前三个维度关注化工周期的机会:1.三季度业绩仍改善,短期维持强势并有催化剂的子行业:PTA-涤纶长丝(民营大炼化投产预期越来越强),PVC;2.贯穿全年的行业供需反转的子行业:有机硅(新安股份)、PA66(神马股份);3.冬季受环保等季节性因素带来的天然气供给短缺等行业供需失衡的机会:天然气、甲醇(煤化工)等;成长股方面,建议持续关注下游进口替代空间大、具有持续成长性,自身创新能力强的新材料标的:飞凯材料、三孚股份等;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的标的。

    原油观点

    伊朗制裁利多影响逐步发酵:本周EIA方面,截至8月17日当周,美国原油库存大幅减少583.6万桶,而库欣地区增加77.2万桶;精炼油库存增加184.9万桶,汽油库存增长120万桶。美国原油产量再次增加10万桶至1100万桶/日,炼厂开工率继续保持在98.1%;截至8月24日当周,美国石油钻机数减少9座至860座,创2016年5月以来最大单周降幅。美国已经重启对伊朗制裁,目前第一轮制裁主要目的是限制伊朗的原油出口,而第二轮制裁是限制伊朗的能源基建以及原油出口设施,从而增加全球能源供应短缺的风险。欧盟多数公司目前已经暂停和伊朗的贸易往来,因担心美国制裁力度会加大。另一方面,中美贸易谈判结束,但并未达成任何协议,美国和中国加征关税相继正式实施,中美贸易局势再度紧张令原油等风险资产承压。此外,俄罗斯近期表示,各主要产油国可能会在年底前会恢复更多产量,暗示OPEC减产行动恐接近结束,能源部长诺瓦克表示并不排除增产超过100万桶/日的可能。我们认为,短期原油承压可能继续走平,四季度仍有上行风险,下半年有望在70~80美元/桶区间宽位震荡。

    风险提示:

    国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险（国金证券）