石油开采：特朗普用石油换取选民选票

    【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年8月16日,信达大炼化指数涨幅为56.04%,同期石油加工行业指数涨幅为-7.36%,沪深300指数涨幅为-14.79%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。

    根据EIA最新周截止日2018年8月10日的数据,美国商业原油库存超预期大增680万桶,当天WTI原油期货应声大跌,Brent和WTI收盘价的价差也被拉大至6美金/桶。我们认为,自2018年7月以来,美国原油库存从底部一直向上攀升,其背后是美国有意在沙特的配合下造成全球原油交易员下单的依仗--“美国原油库存数据”接连大幅超预期增加,从而达到特朗普想要在2018年11月中期选举前压低美国国内汽油价格以获得选民支持的目的。

    原油库存变化=原油产量-炼厂加工量+原油进口量-原油出口量,美国原油产量自2018年6月以来一直处于增长停滞的状态,而美国炼厂加工量突破了1800万桶/日,创造了有史以来的最高纪录,美国原油库存大增的主要原因是美国原油进口大幅增加,并且美国原油进口量的增幅(+100万桶/日)远大于出口量的降幅(-50万桶/日)。

    需要强调的是,美国大幅增加的原油进口量主要来自沙特,2018年8月以来美国自沙特的原油进口增量甚至超过了50万桶/日!有趣的是沙特又玩起了老套路:减少至亚洲的原油出口以增加对美国的原油出口,从而使美国原油库存超预期大增以压低油价!我们曾在多篇报告中指出:2016年10月OPEC减产以来,沙特一直通过增加对亚洲的原油出口来降低对美国的原油出口,从而使美国原油库存超预期大减以抬升油价!但是自2018年6月底沙特决定增产来配合美国压低油价之后,沙特的原油出口策略已经转变!

    WTI原油价格为65.46美元/桶,布伦特原油价格为71.43美元/桶;天然气价格为2.91美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)

    风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。（信达证券）