非银金融：优质券商或出现新一轮上涨

    一周市场回顾:本周沪深300微跌0.18%收3721.89,非银金融(申万)下跌0.72%,跑输大盘0.54个百分点,涨跌幅在申万28个子行业中排后4名。其中跌幅最大的保险板块下跌0.75%,其次是券商板块下跌0.71%,多元金融则下跌0.57%,均跑输大盘。个股来看,保险板块普跌出现回调,其中中国人寿领跌,第一创业和中油资本则领涨券商和多元金融板块。

    券商:2017年上半年,上证50和沪深300分别大幅上涨11.50%、10.78%,家电、白酒消费行业中的白马股大幅上涨,二级市场出现结构性行情,受益于此,部分券商自营收入得到改善。另外,上半年IPO速度加快,优质券商IPO发行金额同比大幅提升,虽然市场交易整体清淡,但是从券商6月月报可以看出部分券商业绩有所改善。由于各个券商投行业务和自营业务比重乃至能力有所差别,预计上半年业绩会出现分化,伴随着中报披露,业绩超预期的优质券商或出现新一轮上涨。

    保险:保监会日前发布《关于征求对保险资产负债管理监管规则的意见及开展行业测试的通知》,接下来将研究制定《保险资产负债管理监管办法》,计划于今年年底正式发布。监管制度将区分财产险公司和人身险公司,分别制定能力评估规则和量化评估规则,依据评估结果实施差异化监管。我们认为有利于保险行业回归保障功能,防止保险公司激进投资,引导保险资金“脱虚向实”,利好行业长期稳定发展。

    投资建议:目前大券商平均PB在1.4倍,平均PE在15倍左右,仍然处于历史估值的较低水平,伴随市场投资风格转变,投资者追捧白马股,优质龙头券商有望进一步反弹,建议关注中信证券、国泰君安、华泰证券。保险板块建议关注转型推进个险业务的新华保险。

    风险提示:股票市场低迷,监管政策变化（爱建证券）