基建行业：新开工远超于预期

    据中国国家统计局的数字显示,2016年1-2月城镇固定资产投资额为38,008亿元(人民币,下同),同比增10.2%,较预期高0.9个百分点,亦较2015年1-12月10.0%的增速提高0.2个百分点,为自2014年6月以来首次累计增速环比提高。

    我们认为数据有几点值得讨论。首先,第三产业投资增速(11.1%)仍高于整体增速(10.2%),显示投资调结构的目标维持。第二,我们发现水利、环境和公共设施投资已接力交通投资成为基建投资里增速最高的分部,反映政府正开始侧重加快对环保行业的投入。第三,房地产开发投资增速较2015年1-12月增速提高2个百分点至3.0%,远超于预期,是2016年1-2月固定资产投资超于预期最重要的动力,反映市场可能已见底。第四,施工项目投资增速及新开工项目增速为13.9%及41.4%,分别较2015年1-12月提高9.6及提高35.6个百分点,远超于预期,我们认为政府可能重新启动以投资换增长的新周期。

    统计数据显示环保及房地产投资强劲,将大大拉动对上游建材如钢铁及水泥等物料的需求。另外,新开工远超于预期有助于提高今明两年建筑企业业绩。现时行业估值偏低。重申行业“跑赢大市”评级。维持中国铁建(01186HK)、中交建(01800HK)、中国中铁(00390HK)及中国中车(01766HK)的“收集”评级,及株洲中车时代电气(03898HK)的“买入”评级。（国泰君安证券）