影视传媒：票房收益权金融衍生品盛行

    影视传媒板块弱势延续。上周,影视传媒板块继续延续弱势,板块下跌8.49%,跑输市场接近10个百分点。我们在上一份周报之中明确提示风险,并下调行业评级,目前看来符合市场的客观趋势。目前,影视传媒板块缺乏新兴驱动因素;另一方面,市场对于过去的热点开始麻木,且管理层对于行业管理趋紧的迹象愈加明显,所以,种种迹象使得市场对于影视传媒板块缺乏信心,这也是直接导致影视传媒板块连续大幅度跑输市场的根本原因。

    《叶问》演绎中国功夫魅力。《叶问3》上映四天票房4.6亿元,超过了《叶问1》和《叶问2》的票房之和。原因总结为以下三点:1)《叶问》将中国功夫的精神在银幕上真实的展现。功夫表现得更具有实战型和真实性。2)邀请到曾叱咤世界拳坛的重量级拳王泰森出演,专业大咖引发观众好奇心。3)为了票房保底目标10亿元,引起话题提高大众期待值。

    《疯狂动物城》内容饱满、受众面广。《疯狂动物城》是迪士尼影业出品的3D动画片,集权谋、悬疑、动作、经济为一体的经典力作。《疯狂动物城》电影成功之处在于各年龄阶段都能在动画片里找到吸引点,所以未来饱满的内容,优秀的剧本才是票房的关键点。

    票房收益权金融衍生品盛行,风险控制与监管需加强。随着金融蔓延,未来票房收益权的趋势是:受益方越来越多,资金链错综复杂,风险控制和管制需加强。

    《太阳的后裔》中韩掀狂潮,引进韩剧增加VIP数量、加强国际合作成为视频网站和国内影视机构新方向。该剧一上线便在韩国和中国都取得极高关注度:韩国首收视率最高达24.1%创下最高收视率;中国爱奇艺播出前4集网络播放量2.6亿次,微博话题阅读量23.5亿,百度指数一度达到128万,豆瓣评分8.9分。该剧成功原因是其韩剧基因:高颜值+强演技+好剧本。对于渠道方来讲,爱奇艺购买独家版权价格约150万人民币/集,总价大概是2400万,这价格对标国内精品剧网络版权并不算贵,而且以口碑和播放量以及增加的会员付费来说,其实非常实惠。上上周,广电总局出台政策加强网络剧内容监管,所以一些以新奇题材见长的纯网剧会有所收缩,这也令市场对刚刚兴起的会员付费模式表示担忧。但是《太阳的后裔》再次印证了高品质引进剧的影响力,预计视频网站未来将吸引全球优质内容资源来提供会员差异化服务。对于制作方来讲,与国际制作团队合作紧密的公司或因此收获商业回报和关注度。以《太阳的后裔》为例,其制作公司N.E.W背后的二股东便是中国电视剧第一龙头华策影视,此次作品火爆,华策也被推到风口。

    华策影视《谁是大歌神》成国内首档VR综艺,创新概念值得关注。3月6日,华策影视酝酿已久的大型悬疑推理音乐综艺节目《谁是大歌神》登陆浙江卫视,作为国内首档VR综艺节目,其融合VR的创新概念还是值得关注的。

    投资策略:国内票房整体出现井喷,关注院线龙头万达院线(002739);受益于《美人鱼》现象级作品效应,关注《美人鱼》投资方光线传媒(300251)、新文化(300336);年后众多IP改编产品将登陆各大平台,建议关注华策影视(300133)。（西南证券）