煤炭行业：涨价全面落实 焦企库存下降明显

    动力煤港口价格本周反弹:据Wind数据,截至4月30日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于616元/吨,周环比上升2元/吨。主产地煤价涨跌互现,据煤炭资源网,山西大同地区Q5500周环比下降4元/吨,陕西榆林地区Q6200价格上涨5元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨8元/吨。

    电厂日耗小幅下降。据Wind数据,截至5月3日当周六大电厂的平均日耗量为58.86万吨,较上周下降2.57万吨,较去年同时期低9.95万吨。据Wind数据,5月3日六大电厂库存1554.94万吨,库存可用天数为29.68天,周环比上升5.67天。港口方面,据Wind数据,4月30日,秦皇岛港库存为635万吨,周环比下降15万吨。

    5月电厂检修期结束,电厂即将恢复高负荷。4月电厂日耗基本处于偏低运行,其中主要原因是电厂多安排在4月进行检修,而进入5月电厂检修期结束,电厂日耗有望恢复至65-70万吨左右的日耗水平。

    二季度上市公司业绩改善确定性强。首先,我们预计二季度动力煤价格有望反弹,一方面电厂检修结束,日耗恢复,而供给端榆林地区的供给恢复仍然相对迟缓,截至4月24日复产产能仍仅占62%左右,表内周度销量亦仅恢复至正常水平的88.9%,满负荷生产预期被再度延后。同时,4月初-6月底,国家安监局组织安全生产专项检查,安监高压持续,预计供给持续偏紧。其次,去年二季度低基数,目前煤价足以支撑业绩同比改善。据Wind数据,4月秦皇岛Q5500均价为620元/吨,较去年同期的579元/吨高41元/吨或7%,超出市场预期。最后,增值税税率下调至13%从4月1日开始执行,煤炭企业普遍执行“降税不降价”,即企业不含税售价上涨。综上,动力煤公司二季度预计不含税售价将同比环比都将有所提高,促进其二季度业绩同比环比均有改善,业绩确定性较强,建议关注:陕西煤业、中国神华、兖州煤业。

    焦炭价格本周反弹:据Wind数据,本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1940元/吨和1750元/吨,周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2150元/吨,环比上涨50元/吨。

    涨价全面落实,焦企库存下降明显。据煤炭资源网,4月下旬,北方多数钢厂落实本轮焦炭价格提涨,涨幅100元/吨左右。并且供给端供应并不宽松,据焦联资讯,临汾地区环保力度有加大趋势,当地焦炭企业逐步落实结焦时间延长至48小时的限产需求,焦化厂去库存良好,目前焦化厂库存处于低位,但由于唐山地区五月钢铁行业面临错峰生产,钢厂将酌情控制采购量,建议关注后期环保对焦、钢双方具体的影响情况。

    港口焦煤价格保持平稳:据Wind数据,截至4月30日京唐港主焦煤价格为1770元/吨,周环比持平。截至4月30日澳洲峰景矿硬焦煤价格为208美元/吨,环比上涨1.5美元/吨。

    受焦炭利好影响,部分低硫煤种价格走高:受焦炭价格回升的影响,焦煤企业心态转好,临汾、古交等地价格低硫煤种价格上调或取消前期价格优惠。5月钢铁虽然有部分限产,但由于钢铁利润目前尚可,钢厂并无自主减产的动力,因此需求端仍将持续改善,焦煤价格有望回升。建议关注焦煤行业相关标的:潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、平煤股份、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份等焦煤公司。

    风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。（安信证券）