半导体行业：关注8寸晶圆主线和模拟芯片产品公司

    我们将每周对于半导体行业的思考梳理,从产业链上下游的交叉验证给予我们从多维度看待行业的视角和观点,并从中提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。我们在最近深入调研了台湾&大陆半导体产业链,和业界先进进行一线产业的交流给予了我们对当下时点产业判断的依据。

    我们始终坚持以全球视野跟踪半导体行业的趋势和变化,适逢全球半导体公司进入2季度业绩披露期,我们密切关注龙头公司的财报信息和指引,从中提炼出对投资有价值的信息和判断,给予投资者更全面的投资视角。

    本周议题我们继续围绕海外半导体公司中报披露展开,德州仪器/台联电展开,认为德州仪器今年来的高度景气状态验证了我们从年初以来一直强调的建立以模拟为跨年度投资主线的观点。同时辅之以8寸晶圆主线,超越硅周期的属性持续加强,BB值大于1连续健康运营,产品组合结构战略调整集中资源于工业与汽车领域;台联电认为:8寸晶圆产能持续满载,有鉴于晶圆成本端的上升压力,转嫁给客户的价格在三季度有可能进一步上调。结合供应链信息判断:我们建议投资者积极关注8寸晶圆主线和模拟芯片产品公司,但需谨慎看待半导体公司库存水位上升,以及美中贸易紧张局势持续存在不确定性。

    德州仪器今年来的高度景气状态验证了我们从年初以来一直强调的建立以模拟为跨年度投资主线的观点,辅之以8寸晶圆的景气度侧面验证观点。在汽车与工业电子领域,德州仪器已经逐渐成长为汽车与工业电子巨头。

    国内对标圣邦股份:我们将德州仪器视为国内标的圣邦股份的完美对标和成长路径选择。我们看好圣邦股份的长期投资逻辑在于产品线的扩张和逐步的国产替代空间,在国内模拟芯片设计公司稀缺的环境下,圣邦股份理应享有一定的估值溢价。

    联华电子的8寸晶圆产能持续满载,有鉴于晶圆成本端的上升压力,转嫁给客户的价格在三季度有可能进一步上调。联电对于第三季度需求的不确定性持谨慎态度,原因是智能手机消化较慢导致库存水平上升以及美中贸易紧张局势持续存在不确定性。公司的确看到了一些客户的迹象表明此种担忧,同时中美贸易局势不确定性的蔓延,在公司层面,与美光的诉讼会在本次争议端体现。

    风险提示:半导体行业发展不如预期,贸易战导致宏观经济波动加剧。（天风证券）