创业板要涨50%?调整时间也都接近两年
这两天有这样一张图传播的很火。
图来自于海通证券策略团队近期的研报,在他们的研报里,提到了这样一个观点,目前市场属于牛市初期第一波上涨。
因此他们复盘了过去牛市初期第一波上涨各指数的上涨高度和时间。发现过去05-07年、08-10年、12-15年、19-21年四次牛市的孕育期中,第一波上涨期间上证指数最大涨幅均值为27%、沪深300为31%,时间持续3-4个月。创业板开板以来的12-15年、19-21年两次牛市的孕育期中,创业板指平均涨幅更是高达53%。
对比目前这轮行情,22年10月见底,到今天以来市场虽然有所反弹,但创业板反弹幅度极低。不少投资者根据海通策略的这个表述得出结论,创业板还有大幅的反弹空间...
我认为这种判断属于典型的刻舟求剑,毫无参考价值。
首先,和创业板有关的统计只有两次,其中2012年还处于创业板非常早期阶段,那个时候创业板内公司不多,代表性不强。这么少的统计数据在统计学上意义非常有限,没什么参考价值。
其次,我们如果去回顾2012年,2019年两轮创业板的反弹行情,会发现这两轮行情都有一个特点,就是创业板指数跌到了一个估值极低,市场预期极低,估值被压缩到极致的位置。
2012年底,创业板一度跌到了585点,距离10年底的高位跌幅接近60%。
更具备参考性的是2019年初,当时创业板经历了2015年中旬牛市见顶以来三年非常惨烈的杀跌,创业板指数从4037点跌到了1184点,跌幅超过70%,前期的估值泡沫全面破裂,且板块估值跌到了非常夸张的水平,大量科技制造龙头pe就10倍出头。
2018年底,创业板内大量公司疯狂计提15年并购以来的资产减值,商誉减值,存货减值,业绩大幅下滑,指数至此见底。
所谓的牛市孕育期创业板50%的涨幅,其实是在估值弹簧大幅非理性压缩后的一种快速修复。
从目前创业板的估值水平和调整幅度来看,很显然不具备发生这种情况的基础,创业板自21年高点调整不过40%,个别行业估值依然很高,大部分公司也就是回到了合理的估值水平,没有估值弹簧非理性压缩的情况发生。
这轮真正类似于2019年初创业板的是港股恒生指数。在经历了三年下跌,估值非理性压缩后,恒生指数在去年底估值跌到了非常夸张的水平,自去年底开始恒生指数也出现了一轮类似于2019年初创业板的修复行情,恒生指数自去年10月以来反弹了接近50%。
在我看来,创业板不可能出现什么50%上涨修复,因为板块估值并没有被大幅压缩,不具备快速反弹的基础。真正被压缩,该出现50%修复的恒生指数已经走出了牛市第一阶段该有的表现。
最后,如果要在A股寻找类似于这轮恒生指数,19年创业板一样的反弹方向,我认为TMT,科技制造行业是最有潜力的,新能源在横向比较当中并不占优,而创业板指数最重要的权重就是新能源。
第一,板块跌幅足够大,通信计算机电子板块调整幅度都已经足够大,板块的跌幅超过50%,调整时间也都接近两年。
板块内的明星公司类似于立讯,海康,韦尔等最大跌幅都超过六成,调整空间时间已经非常大,估值也压缩到了较低水平。
第二,从基本面来看,TMT板块的基本面高度依赖于宏观经济,其中电子,计算机板块特征更为明显。电子板块的景气度依赖于终端销售,而消费电子属于典型的可选消费,经济好的时候消费电子才能卖的好;计算机板块依赖于企业和政府的IT开支,经济好了企业才会加大开支。
如果展望23年能看到经济复苏,那么这些板块的基本面也将出现明显的改善。基本面改善是板块有持续行情的必要基础。
第三,TMT方向依然有很好的成长性,但不同方向需要区别分析,究竟哪个行业能走出轰轰烈烈的大行情也需要我们进一步跟踪。
比如电子领域,消费电子目前更多能看到的是行业的弱复苏,在库存出清,需求回暖的背景下有所修复。如果出现了新的爆款产品比如VR/AR,或者新的应用方向的爆发,板块才会有更强的成长性。
计算机领域,值得关注的可能是数字经济时代究竟能带来什么样的增量,能够孕育出什么样的新商业模式为上市公司带来新的增量。
上面问题的答案肯定都是不清晰的,但就是因为不清晰,才没被市场定价,估值才会这么低,而一旦有什么清晰的变化,股价必然是快速反馈,走出轰轰烈烈的大行情。
我们要做的是提前研究,在大部分人看不清楚的时候看清楚。
看不清楚的成长才有可能是真的成长,成长股最大的投资机会就是从看不清晰到能看清晰这个阶段。大部分人都知道的成长,分析师每天都在喊的成长,大概率已经被充分定价,也没什么超额收益了。
上一篇:年底“几个要点”要注意!
下一篇:A股将进入疯狂补仓期?
更多"创业板要涨50%?调整时间也都接近两年"...的相关新闻
每日财股
- 每日财股:达安基因(002030
投资亮点 1.新冠检测概念,又是熟悉的转折+缺口的模式,最近疫情又出现反复,并且...[详细]