光伏大幅反弹的思考！

    1、硅料的超预期下跌后，产业链不会进一步担忧高价库存损失，进而开始提高开工率，并看好春节后的市场放量。

    22年年底市场因阶段性担心23Q1光伏需求（暂时不担心23年全年需求）使得板块估值持续下挫，昨天多方信息带来的结果是“超预期”，而光伏近两年来上涨主要就是靠不断地上调预期。

    2、市场对于23年Q1“量增”的预期较为一致。

    （1）从“量增”角度来看，我们认为确定性最强的是“辅材”“EPC”：

    辅材：海优新材、福斯特、赛伍技术、激智科技、福莱特、通灵股份、快可电子、宇邦新材等；

    EPC：能辉科技、苏文电能、芯能科技、晶科科技、林洋能源等。

    （2）可能存在阶段性供需紧缺的石英砂、POE粒子、大尺寸PERC电池片，亦具备一定的投资机会：

    石英砂：石英股份、菲利华、欧晶科技等；

    POE粒子：鼎际得、岳阳兴长、东方盛虹等；

    大尺寸电池片：钧达股份、爱旭股份。

    （3）一体化组件企业也将受益于排产提高，同时需要重点关注22Q4和23Q1高价库存的影响。

    3、在Q1产业链价格加速下跌+需求爆发之后，我们认为后续值得关注的是价格下跌见底、行业高成本产能出清、盈利见底分化后的硅料和硅片环节。

    目前市场也很难预判主链环节留存利润情况，毕竟涉及格局和竞争问题，但具有核心竞争力的龙头公司更有机会在价格战中胜出，投资层面的核心是把握低价筹码。

    其中头部企业（通威股份、TCL中环、隆基绿能）有望凭借更强的成本控制能力而获得超过同行的单瓦盈利，进而带来潜在的估值溢价。