汽车行业：汽车电商快速普及 荐5股

    行业基本面情况 。

    1)前八月汽车累计销售1501.69万辆,同比增长7.67%,保持稳定增长。乘用车累计销售1245.87万辆,同比增长10.69%。其中,SUV仍保持高速增长,轿车稳定增长。商用车累计销售255.81万辆,同比下降4.95%,降幅扩大,主要是卡车因明年排放升级预期而整体处于去库存状态所致。其中,客车销售37.60万辆,同比增长6.63%,增幅扩大,主要是三季度新能源客车因政策加码而快速增长以及同期因政策断档使得基数低所致。新能源汽车前8月累计产量达到31137辆,同比增长328%,增速持续大幅扩大。2)车市价格波动整体处于合理区间。库存因终端需求稳定而基本保持在合理水平。汽车制造原材料成本仍处于低位震荡状态。3)政策上,后续新能源汽车支持政策(含细则)将推动四季度新能源汽车加速普及;国企改革持续推进将释放行业政策红利,有利于提升行业运营效率,改善中长期业绩。4)综上所述,四季度汽车行业各子板块业绩增长将保持较快增长,盈利水平将持续改善。

    行业走势与估值 。

    2014年以来,汽车板块大幅跑赢大盘16.37个百分点,主要是在新能源汽车概念、汽车电子概念、加强排放监管、收购重组概念、汽车电商与后市场概念的带动下跑赢大盘较多。目前行业整体估值在业绩与政策利好的支撑下属于合理水平。我们认为,四季度行业整体销量在节能车补贴政策支持下将会保持较快增长,以支撑行业估值;新能源汽车、汽车电子、节能减排技术、汽车电商及后市场概念将继续带动行业估值上行。

    板块投资逻辑与评级 。

    1)四季度乘用车与经销服务板块的进攻点在于新能源汽车、汽车电子、车联网、后市场及汽车电商快速普及,防御点在于乘用车旺季基本面的改善,维持乘用车与经销服务板块的“看好”评级。2)结合政策、产品供给与黄标车淘汰来看,四季度新能源公交车将迎来加速增长期,维持客车板块“看好”评级。其他子板块评级不变。3)其他细分领域:①低速电动车市场将因需求驱动、后续政策规范而实现快速发展。②因2015年与2020年的车企燃油消耗限值目标与排放升级压力。在当前新能源汽车无法快速上量为企业贡献实质性效益的情况下,我们看好以发动机、底盘、车身为主的轻量化、发动机涡轮增压、GDI、SCR、高压共轨、智能启停及VVT等传统节能减排技术的中长期应用与推广前景。

    推荐标的 。

    综上分析,四季度推荐标的为:1)优质乘用车与经销服务公司,推荐悦达投资、长安汽车、庞大集团; 2)优质零部件标的精锻科技、威孚高科。