业绩与股价背离 探寻绩优价值股(2)

　　53家公司估值低于市场平均水平

　　细分至公司，所谓价值股，市场定义众说纷纭，比较普遍的观点是，相对于他们的现有收益，股价被低估的一类个股。最常见的判断标准，第一是用市盈率做指标，倍数少的是价值股；第二是用市净率做指标，倍数少的是价值股。

　　统计显示，以9月17日的收盘价和今年中期的净利润为基准，目前两市2545只A股公司中，有133只动态市盈率低于市场平均水平，其中广东明珠的动态市盈率仅有2.65倍，动态市盈率不足10倍的公司合计98只。

　　同时，市净率也是不可缺少的评价指标，整体来看，以9月17日的收盘价和今年中期的净资产为基准，全部A股的动态市净率为1.71倍，目前两市有355只个股动态市净率在平均水平之下，73只个股股价跌破净资产，市净率最低的鞍钢股份仅有0.53倍。

　　除此之外，PEG指标同样是筛选股价是否被低估的有力武器，这个由彼得·林奇发明的估值指标，有效地弥补了市盈率对企业动态成长性估计的不足。所谓PEG，是一家公司市盈率相对于其未来盈利增长的比率，因此，股价及市盈率绝对值的高低并不会直接左右PEG。即便市盈率很高，但如果公司的盈利增长也很高，PEG也会被拉低；反之亦然，即便市盈率很低，但如果公司的盈利增长也很低，PEG未必就低。统计显示，今年中期两市共有738家公司PEG小于1，其中53家公司的动态市盈率和市净率也均在市场平均水平之下。

　　47家稳定增长股走势疲软

　　此外，统计数据显示，2011年~2013年，在历年净利润持续盈利的前提下，两市共有458家A股公司净利润始终呈增长趋势，复合增长率保持在15%以上，且今年上半年业绩依然同比增长。俗话说，业绩是股价的基石，观察此类基本面持续增长的公司，其中265家公司自7月以来同期走势强于大盘，占比57.86%，但仍有不少绩优公司股价走势较弱，甚至有47家公司股价呈下跌趋势。如互动娱乐，2011年~2013年净利润分别为8111.77万元、10726万元、13425.6万元，期间复合增长28.65%，今年中期公司7238.13万元的净利润相比2013年中期再度增长了40.12%，但就在市场股指重心不断上移的同时，7月以来其股价却下跌17.53%，类似个股还有凯利泰、东华软件、益佰制药等。而理论上讲，此类业绩增长稳定、但近期下跌严重的公司，显然已具备了理论上的投资价值（见表2）。■