石油与石化：气价上涨 荐10股

    国家发改委发布关于调整非居民用存量天然气价格的通知。

    国家发改委发布通知,在保持增量气门站价格不变的前提下,适当提高非居民用存量天然气门站价格。调价方案自2014年9月1日起实施。

    1. 天然气门站价格进一步提高。

    根据发改委公告,在保持增量气门站价格不变的前提下,适当提高非居民用存量天然气门站价格。本次天然气门站价格调整具体安排如下:(一)非居民用存量气门站价格适当提高。非居民用存量气最高门站价格每千立方米提高400元。广东、广西存量气最高门站价格按与全国水平衔接的原则适当提高。

    鉴于目前化肥市场低迷,化肥用气调价措施暂缓出台,待市场形势出现积极变化时再择机出台。用气化肥企业需承担冬季调峰责任。

    (二)居民用气门站价格不作调整。居民生活用气、学校教学和学生生活用气、养老福利机构用气等(不包括集中供热用气)门站价格此次仍不作调整。方案实施后新增用气城市居民用气门站价格按该省(区、市)调整后的存量气门站价格政策执行。

    (三)进一步落实放开进口液化天然气(LNG)气源价格和页岩气、煤层气、煤制气出厂价格政策。需要进入管道与国产陆上气、进口管道气混合输送并一起销售的,供需双方可区分气源单独签订购销和运输合同,气源和出厂价格由市场决定,管道运输价格按有关规定执行。

    (四)实施时间。上述方案自2014年9月1日起实施。

    2. 天然气价格还有提价空间。

    根据本次调价方案,非居民用存量气最高门站价格每千立方米提高400元,广东、广西存量气最高门站价格每千立方米提高120元,全国非居民用天然气门站价格平均提价幅度为381元/千立方米。

    发改委前一次天然气价格调整在2013年7月,区分存量气和增量气调整了天然气价格,调价涉及的存量气数量为1120亿立方米,增量气数量为110亿立方米,调价方案自2013年7月10日起执行。在此次天然气门站价格调整之后,增量气与存量气之间存在约0.8元/方的价差。由于我国天然气消费量不断提高,同时对外依存度上升,我们认为随着国内进口高价天然气的增加,以及天然气价格改革的逐步推进,存量气价格将逐步与增量气看齐,近年国内天然气价格水平还有较大提升空间。

    本次发改委调价方案的推出符合我们此前的预期,非居民用天然气存量气价格平均提高0.381元/方,在本次调价方案实施后,增量气与存量气之间仍存在0.4~0.5元/方的价差,我们认为2015年存量气价格还将通过一次调整向增量气价格看齐。

    居民用气价格未来也将上涨。虽然本次调价居民用气暂不调整,但是方案也提到未来新增居民用气将按调整后的存量气门站价格政策执行,而此前新增居民用气价格也是按存量气门站价格执行,存量气门站价格的上涨将带来新增居民用气价格的上涨。此外2014年7月上海举行听证,天然气价格拟上调0.52元/方,同时将推行阶梯气价,我们认为未来居民用气价格将逐步上涨。

    3. 气价上涨带来的投资机会。

    天然气价格上涨将带来以下投资机会:(1)天然气生产企业直接受益。中石化、中石油、广汇能源等公司有天然气开采业务,这些公司将受益于气价上涨。按照存量气1120亿方,非居民用气平均提价幅度0.381元/立方测算,如果天然气生产企业的生产、储运等其他成本不变,提价将累计增加天然气生产企业约200亿元净利润(13%增值税、25%所得税、存量气非居民用气比例按70%估算)。

    (2)非常规天然气企业。虽然本次增量气价格未作调整,但前次调价已经将增量气价格提高,同时本次存量气价格的上涨将带动天然气整体价格的提高。气价的上涨有望使非常规天然气生产企业实现盈利,从而提升相关企业的生产积极性,并推动天然气供应量增加。非常规天然气生产相关公司包括中石化、中石油、通源石油、准油股份、天富热电等。

    (3)天然气管输及运营企业。气价上调后,天然气开采企业的生产积极性增加,天然气供应量增加,从而带动管输企业的管输业务量增长,进而推动盈利增长。而对于运营企业,则可通过提价等方式,实现盈利的稳定或提升。天然气管输及运营公司包括中石化、中石油、陕天然气、新疆浩源、领先科技、胜利股份、光正集团等。

    (4)煤头尿素企业。根据本次调价方案,在目前化肥市场低迷的情况下,化肥用气调价措施暂缓出台。但是在实际生产过程中,化肥用气企业供气不足,部分使用工业用天然气作为生产原料,这一部分气价将上涨,仍将提高化肥用气企业的整体生产成本。此外未来随着化肥市场从低迷中走出,化肥用气价格将上调,长期而言气头尿素企业的生产成本仍将增加,煤头尿素的成本优势逐渐显现。煤头尿素公司包括华鲁恒升、鲁西化工、湖北宜化等。

    4. 风险提示。

    能源(原油、燃料油、LPG)价格大幅回落;天然气价格调整进度;页岩气开采进展;政策支持力度等。（海通证券）