农林牧渔：价格回升明显 荐5股

    事件:近期禽类价格回升明显,鸡苗价格已经接近成本线。

    禽类产能、存栏大幅下降。(1)祖代肉种鸡引种量大幅下降至120万套。我们草根调研获得的反馈,预计包括圣农发展在内,14年祖代肉种鸡引种量在120万套左右(2013年估计在140万套),同比大幅下降。(2)我们从禽类饲料厂和草根调研了解情况来看,经历了两年的低迷以及H7N9的打击,商品鸡存栏可能已经减少了20-30%之多。

    活禽交易市场关闭,黄鸡减产,利好白鸡消费。(1)H7N9爆发以来,各地纷纷关闭活禽交易市场;黄鸡养殖企业计划大规模减产,并且筹划建设冰鲜冷链渠道。(2)短期影响主要是肉类产能的减少,以及白鸡的替代消费。中长期则是推动消费习惯改变,逐渐向发达国家的冰鲜消费习惯靠拢。

    生猪盈利达到历史低点,存栏正在减少。(1)目前头均亏损已经达到300元,猪粮比破5,达到上轮周期的最低水平。(2)农业部能繁母猪存栏自去年11月开始连续下降,距离前期高点已经下降3.35%;我们草根走访种猪企业也反映母猪销售大幅下降。(3)原材料豆粕弱势,反映出生猪存栏情况正在减少。

    禽类面临周期和疫病双重打击,或先于猪走出底部。(1)猪和禽类同属于肉类,价格周期在大方向的趋势上呈现基本上一致。我们维持此前观点,认为14年养殖行业出现大底的可能性很大,15年是行业景气的一年。(2)禽类相比猪,本轮周期的情况是禽类由于严重疫病的打击,去产能进度比猪更快,疫情和行业周期双重打击加速市场出清过程,可能更快走出底部。

    投资建议:养殖股当下已经是很好的买点。(1)近日大部分养殖股如雏鹰农牧、圣农发展、民和股份、益生股份等纷纷创出多年来的新低。股价基本同步反映基本面情况。(2)而从多方的调研、数据来看,养殖行业正在经历着产能减少,基本面很难再恶化,其中禽类去产能在进度上可能更快一些。(3)当前股价的市场预期已经很低,十分适合机构建仓。我们重点推荐养殖龙头圣农发展和牧原股份。风险偏好较高的投资者可以选择弹性较大的民和股份和益生股份。（兴业证券）