新股中签率创新低，民企表现优

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2014-09-27  文章来源：红周刊  责任编辑：陈天杰

　　2014年至今，新股发行已达92家，分别是1月48家、6月10家、7月12家、8月11家、9月11家。本次9月批11家新股进入公布中签率阶段。总体而言11只新股发行价相对预期偏高，但基本面弱于以往新股，预计这一阶段打新股的收益率将有所降低。今年发行的新股中，民营企业发行后总体表现优于国有企业；从行业来看，计算机、信息技术以及医药行业公司发行数较多，涨幅也较高，建议考虑相关行业的民营企业。

　　新股发行价溢出明显

　　9月发行的11家新股已公布其发行价，发行价溢出率平均为118%。其中东方电缆发行价明显高于预期，溢出率为135%；设计股份则是以每股32.26元居发行价首位，溢出率为108%；发行价格最低的则是兰石重装，仅为1.68元，但溢出率也达到129%；除了花园生物发行价略微低于预期，发行价7.01元略低于公司近两年的每股净资产，其它10只新股发行价的溢出都较为明显。发行价溢出明显，说明新股仍受市场资金追捧，且相对挤压了二级市场的上涨空间。

　　发行市盈率上升，基本面有所转弱

　　6月以来，虽然总体仍低于年初，但新股的发行市盈率一直稳步上升。9月新股发行市盈率除电光科技的19.59倍外，均在20陪以上，均值为21.44倍。但从基本面上看，9月11家新股总体上弱于8月的11家新股。从2011年～2013年的每股收益、每股净资产、销售毛利率以及营业收入增速来比较，9月11家新股的平均值均低于8月。基本面的弱势将会导致9月新股上市后的表现相对前几个批次有所下降。

　　民企表现较好，医药、计算机空间大

　　从今年新股上市后表现来看，民营企业涨幅略高于国有企业。相对于年初发行的48家新股平均135%的涨幅，近期发行的3批新股涨幅均达到170%以上。

　　从行业来看，发行新股较多且平均涨幅较为明显的行业有机械设备、医药生物、传媒以及计算机、电子等高科技信息技术行业。本次发行中，有2家新股属于医药行业，分别是九州药业及花园生物；有一家新股属于信息技术行业，即京天利。预计这些行业的新股未来在二级市场的表现相对较好。 　　中签率创新低，打新成本或将上涨

　　9月26日公布的8家新股网上中签率平均为0.55%，处于年内最低水平。由于新股目前的收益率一直居高不下，不少新股涨幅相对于发行价达到了200%～300%，在此背景下，不管是散户还是机构参与的热情都会很高，中签率更创新低，未来也会有源源不断的打新资金来争夺这一无风险收益。但是随着新发行企业基本面弱化、发行价及市盈率增高，收益逐渐收窄；加上占用资金、交易费以及融资利息等打新成本，一旦打新资金超过限度，打新的年化收益率很有可能会明显降低。

　　9月批8家新股的网下申购配置比例跌至更低水平，平均中签仅为0.14%，且大部分发行新股的中签率都低于0.20%。相比中小投资者，对于机构来说打新的机会和盈利更小，成本却更高。其中花园生物（300401）受追捧程度较高，网下中签率仅为0.09%，虽然不及之前的禾丰牧业低，但也几乎接近最低纪录了。预测随着网下中签率越来越低，新股年化回报率的吸引力也逐步下降，机构投资者打新热情逐渐消退，对新股的估值会逐渐趋于正常，新股上市被爆炒的形势将会得到改善。

　　综合来看，9月发行的11家新股虽然整体基本面转差，但由于发行规模小、市场追捧热度高，导致新股网上和网下中签率都跌至今年最低水平，新股整体的申购回报率也明显下降。在此情况下，预计机构网下配售热情将有所降温。另外，建议关注新股中的民企，以及机械设备、医药生物、传媒以及计算机、电子等行业新股。在9月发行的新股中，预计上市后表现较好的新股将可能集中在花园生物、京天利、九洲药业、飞凯材料上。■ 　　（广证恒生策略分析师  张广文　执业编号：A1310512070004）

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