新股申购回报率偏低打击机构热情

　　次新股表现继续分化。7月底8月初刚上市的10家新股在8月连续上涨后，迎来了调整走势，如天华超净、中材节能、台城制药、艾比森、国祯环保、康跃科技等基本上都连续涨停了7~9个涨停板后才冲高回落，进入上市后的套现下跌周期。而禾丰牧业由于投资者关注度太高，导致其上市表现并没有其他新股强。预计随着长白山、会稽山在发行上市后，8月新股暂告一段落，将等待9月新股的发行。目前，已有13家拟上市公司通过了发审会审核，正在等待下个月的发行上市。

　　新股中签率低带来申购回报率越来越低

　　第二批上市的新股申购呈现越来越火爆的趋势。从几方面的数据可见一斑：网上申购中，7月30日申购的禾丰牧业以网上认购倍数1724.88倍和网下认购倍数1972.19倍皆位居第一，而且以811.38亿元网下冻结金额位居第二，其网上网下的冻结资金总规模仅次于一心堂；长白山以950.46倍位居网上认购倍数第七，其网上中签率0.37%和网下配售比例0.11%分列今年新股第三和第七。由此判断，禾丰牧业和长白山两家新股上市后表现将非常不错，受到二级市场追捧概率较大。同时，这也带来另一个问题，在当前新股申购资金较大、网上网下中签率偏低的情况下，新股的申购回报率也越来越低。

　　如果计算新股首日上市的网上申购回报率，6月至8月的网上申购回报率平均为0.30%，低于今年第一轮的0.68%；但是，首日上市的网下申购回报率更低，其中6月至8月的网下申购回报率平均只有0.14%（按日计算其年化收益率约5.11%），远低于今年1月和2月第一轮新股时的6.13%（按日计算其年化收益率约22.37%）。

　　如果再按冻结了3个交易日来计算，其回报率更是低得离谱，这说明机构动用巨大资金申购新股并不划算。当然，假设其上市首日并不马上抛售，则平均回报率将有望超过10%以上。但是，这是建立在首日上市涨幅达到44%及上市后累计涨幅平均超过190%的基础上才可能达到。因此，预计在网下中签率过低及申购资金量过大的情况下，机构申购新股的热情将可能有所下降。

　　关注已过会但未上市的新股公司

　　目前，已有13家公司已通过了证监会发审委的审核，预计将有望成为下月新股发行的备选公司(详见附表)。

　　其中，销售毛利率最高的公司是中节能风力发电股份有限公司（54%）、湖北菲利华石英玻璃股份有限公司（50%）、苏州中来光伏新材股份有限公司（46%）等公司。但是，结合营业收入增长率来看，双高（高毛利、高增长）的公司将更具说服力。由此，苏州中来光伏新材股份有限公司、华懋(厦门)新材料科技股份有限公司、上海飞凯光电材料股份有限公司、好利来(中国)电子科技股份有限公司等拟发行新股公司在未来招股时值得前瞻关注。

　　需关注中小板后市对市场的影响

　　上证指数连续13个交易日都在2180~2220点区间进行高位震荡，上冲动力不足。在政策推出、投资情绪转好、成交上升的情况下市场本应涨势更强，但经济数据难超预期，导致主板上涨动力较弱。

　　对比之下，短期中小板和创业板走势强于主板，其中中小板及中小市值成长股走势明显较强。预计在沪港通推进、地产救市、基建加快等支持下，短期市场仍试图上行，但权重股缺乏足够进攻动能推动，使中小市值成长公司仍然成为突破点。

　　预计市场在缺乏持续增量资金支持下，暂在高位震荡，等待新的推动力，需关注中小板走势对市场的影响。■

　　（广证恒生策略分析师   张广文　　执业编号：A1310512070004）