新股扎堆发行有玄机

　　6月第一批新股发行刚刚落幕，7月第二批新股发行跟着推出。看到第二批新股发行的时间安排，大家不得不承认这个市场终究还是有钱人的天下，11只新股集中安排在7月23、24日两天扎堆发行，让绝大多数散户只能望新兴叹。

　　首先，这次发行时间安排明显有利于机构大户而不利于散户。以往的新股发行，申购时间拉得比较长，散户同样的资金可以周转申购多次，加上有申购上限的约束，散户与大资金在申购新股方面基本处于平等地位。这次集中安排在两天时间内申购，散户就无法周转资金，初步测算，11只新股网上顶格申购可以申购18.75万股，假定按加权平均发行价15元计算，需要申购资金超过280万元，加上二级市场市值，需要的资金会更多，而沪深两市持股市值在100万以下的股民占比达99%，这样，绝大部分股民都不可能参与全部新股的申购了，只有占比不到1%的机构和大户才可以独享全部新股的盛宴。

　　其次，这种发行时间安排将会加剧二级市场的震荡。6月第一批新股中签者的赚钱效应，会促使散户投资者更加重视参与新股申购，进而千方百计利用股市规则来提高资金效率，于是在申购日卖股打新就会成为大多数投资者的不二选择。考虑到市值计算为T-2日前20日，申购日卖出二级市场股票对本批次申购已经没有影响，只要手中持股有利润甚至亏损不大，都可以先出来打新博中签，没中再回补也没有关系。这样，新股申购日及前面几天，二级市场就可能会比较低迷，而且发行时间越集中造成的震荡越剧烈，待新股申购结束到下批新股发行空闲期，大家为了补市值又会让股市慢慢回升，其结果就可能会让股市进入上半月上涨下半月下跌这样的恶性循环，不利于股市的健康发展。

　　再次，不利于稳定投资者的改革预期。有人认为监管层本次集中发行、集中上市的节奏，意在短期内平衡新股供不应求的关系，从而起到抑制“打新”、“炒新”的作用。这完全是躺在书斋里的臆测，在发行数量既定的前提下，任何发行时间安排都不可能改变“打新”、“炒新”冲动，能改变的只是打新资金的周转能力，其实质是利益好处向谁倾斜的问题。保护中小投资者利益，就应该创造条件提高他们的资金周转效率，而不是排除在外。如果一个政策老变，投资者有理由怀疑任何股市改革政策的稳定性与可持续性。

　　此外我们知道，新股申购资金解冻为T+3日，新股申购资金冻结期间所产生的利息归集到两个交易所设立的证券投资者保护基金专户。一般而言，新股安排在星期一、二发行对投资者相对有利，安排在星期三特别是星期四、五发行对投资者不利，因为这样他们的资金要多耽搁两天而没有利息，星期三发行的申购资金虽然星期五晚上可以回来，但已经没有操作空间，这次集中发行恰好安排在星期三、四，难免有挤占股民利益之嫌。

　　总之，新股发行关乎多方利益，有关部门一定要以绝大多数股民的利益为重，且发行安排没有必要每个月集中在一起批发，发行批文与发行时间最好审核通过一家就发行一家，让广大中小散户能够真正分享新股发行改革的红利。