宝利沥青：一家神奇公司的上市路(2)

　　2007年到2009年，宝利沥青的固定资产分别为6393.1万元、8214.3万元、8911.1万元，与此相应的历年主要产品合计产能分别为12万吨、12万吨、27.5万吨，每吨产能的固定资产投入分别为532.76元、684.53元、324.16元；而同期国创高新的每吨产能的固定资产投入却分别只有142.92元、140.61元、126.21元。

　　国创高新2007年-2009年固定资产分别为7177.5万元、9870.9万元、8860.0万元，与此相对应的主要产品产能分别为54万吨、70.2万吨、70.2万吨。

　　单纯从每吨产能的固定资产造价投入看，宝利沥青的这一指标为国创高新的3到5倍，在数倍的固定资产投入下，宝利沥青形成的主要产品的合计产能却只相当于国创高新产能的18%-39%。

　　两家公司在固定资产投入形成产能效率方面存在如此之大的差距，不是宝利沥青固定资产投入效率极其低下，就是与产能相对应的固定资产投入面值存在人为高估之嫌。

　　国内某知名特种沥青上市公司负责人告诉记者，“宝利沥青向当地环保部门申报的资产财务数据大大低于招股说明书中披露的数据，很可能与公司为了减少环评项目有关，存在刻意低报总资产、净资产实际规模之嫌。”

　　尽管我们无法弄清宝利沥青资产规模短期迅速膨胀的全部原因，但固定资产投入之产能形成效率大大低于同行业可比公司，或许可以为我们揭开其资产规模急剧膨胀神秘面纱的一角。

　　此外，环保核查报告还还泄露了宝利沥青的另一大秘密，那就是宝利沥青的分公司陕西宝利沥青有限公司的环保竣工验收时间为2009年6月10日，然而陕西宝利早在2008年就已实现营业收入4993.8万元。

　　稍具环保常识的人都知道，一家化工行业公司在环保竣工验收前只能进行试生产，不可能产生规模太大的营业收入。业内人士对宝利沥青此举的评价是，要么陕西宝利不顾环保规定提前大规模生产销售，要么就是宝利沥青通过提前确认陕西宝利营业收入进而虚增整个公司的营业收入和利润。

　　同行变成大客户

　　令人匪夷所思的是，本为宝利沥青同一市场区域竞争对手的科斯密特种沥青，在产量远远大于宝利沥青的2007年，竟然从宝利沥青那里采购了上千万的产品。

　　就竞争对手之间是否会发生大规模采购对方产品的疑问， 记者曾经向国内某知名特种沥青生产厂商的技术负责人求教，该负责人表示，“竞争对手之间的确会有产品调剂的行为发生，但通常向竞争对手采购的产品数量会非常少，每次调剂也就是那么一两车的数量。”

　　在宝利沥青2007年前五大销售客户的名单上，有一家公司格外引人注目，那就是江阴科斯密特种沥青有限公司(下称科斯密特种沥青).

　　在2007年，科斯密特种沥青为宝利沥青的第三大销售客户，宝利沥青对其形成的销售收入为1895.5万元，占公司全部营业收入的比例为4.11%。

　　据调查显示，科斯密特种沥青的注册资本为3860万元，位于江阴市申港镇于门桥镇澄路298号，为由江苏省交通建设供应公司、江阴市华发实业有限公司、新加坡宇宙私人有限公司共同出资组建的中外合资企业。该公司年产改性沥青20万吨、乳化沥青10万吨。

　　科斯密特种沥青与宝利沥青同在江阴市，两家公司注册地相距只有25.9公里，驾车行程时间亦只有1个小时，然而令人匪夷所思的是，本为宝利沥青同一市场区域竞争对手的科斯密特种沥青，在产量远远大于宝利沥青的2007年，竟然从宝利沥青那里采购了上千万的产品。

　　就竞争对手间是否会发生大规模采购对方产品的疑问，记者曾经向国内某知名特种沥青生产厂商的技术负责人求教，该负责人表示，“竞争对手之间的确会有产品调剂的行为发生，但通常向竞争对手采购的产品数量会非常少，每次调剂也就是那么一两车的数量。”

　　宝利沥青在招股说明书中并没有明确说明科斯密特种沥青采购的货物究竟是哪些产品，2007年，宝利沥青产品销售收入只有来自通用改性沥青和道路石油沥青两项产品，宝利沥青通用改性沥青和道路石油沥青的当年售价分别为3,714.66元/吨、2,870.61元/吨，若科斯密特种沥青采购的是通用改性沥青，则其从宝利沥青采购的通用改性沥青数量将会高达5102吨；如果科斯密特种沥青采购的是道路石油沥青，则其从宝利沥青采购的商品数量将高至6603吨。