宏观经济正经历三大拐点 A股贪婪的时刻到了(3)

　　钢铁股大面积破净 券商认为或有超跌反弹

　　■研报聚焦

　　钢铁板块自二季度进入下降通道，目前钢铁板块的平均估值已经处于历史最低的相对估值区域，个股出现大面积破净。券商认为，8月份钢价高位震荡，加上保障房建设支撑需求，钢铁股安全边际较高，建议把握超跌带来的机会。

　　8月以来，一方面矿价上涨成本上升，另一方面钢材消费也逐步进入旺季，钢价维持高位震荡。国信证券发布的报告指出，截至8月28日，国内螺纹钢均价4954元/吨，环比跌14元/吨跌幅0.28%；线材5058元/吨，环比涨78元/吨涨幅1.57%；热轧板4837元/吨，环比微涨5元/吨涨幅0.10%；中厚板均价4879元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅0.37%；冷轧板均价5550元/吨，环比上涨56元/吨，涨幅1.02%。从库存来看，8月各类长材库存整体维持阶段性的低位。

　　中投证券认为，3季度是全年最差的季度，4季度有望在保障性住房带来的需求刺激和传统旺季带动下逐步改善，但全年行业盈利超预期的可能性很小。全国1-7月份黑色金属及压延加工业利润增长17.1%。中信证券也指出，铁矿石高位震荡；保障房集中开工及年底集中节能减排与淘汰小钢厂的落后产能，建筑钢材持续看好；混凝土设计新规范的出台和实施对于三级螺纹钢需求将提升。这将带动行业景气回升。

　　国信证券测算2011年保障房建设较2010年多用钢约1680万吨，虽只占我国钢产量的2.5%，但占地产用钢量的10%。如果保障房新增需求集中在第三、四季度消费旺季释放，那么对钢铁特别是建筑用钢的阶段性正面影响将比较明显，钢铁价格有望继续走高。

　　8月中旬钢厂产量持续高位运行。招商证券指出，短期内钢厂在仍有一定利润空间以及对"金九银十"抱有期待的情况下，产量下降空间不大。从库存来看，当旬钢厂库存降至5月以来中旬库存最低，结合当前社会库存在年内低位运行，对经销商和钢厂而言，总体库存压力较小，低库存继续对钢价形成支撑。尽管宏观面不确定性较大对钢价影响频繁， 但钢价短期内上下窄幅波动的情况一时难以改变。

　　兴业证券认为，大型钢厂目前已具备中长期投资价值，估值创历史新低，同时三季度为基本面最坏的时候，后续回暖概率较高。目前钢铁板块的平均PB为1.30倍。国信证券分析认为，如果剔除掉攀钢钒钛、包钢股份等因为重组个股外，钢铁PB只有1.13倍左右，为A股PB的0.47倍，基本处于历史最低的相对估值区域。个股已出现大面积的破净现象，其中宝钢股份PB为0.88倍，华菱钢铁PB为0.8倍等。在板块估值已具备相当的安全边际的情况下，建议投资者把握好需求旺季到来的交易性机会，建议重点关注业绩靓丽且受益于保障房建设的公司；绝对股价较低，估值相对安全的公司。