分红率不提高 又成A股大累赘 银行股卖白菜价并不冤

       比起超级银行股上市以来从股市圈走的巨额资金，它们给投资者的回报却微不足道。超级银行股显然已经成了A股市场不堪重负的累赘，即使卖“白菜价”投资者也负担不起.

　　银行股：业绩上天 股价入地

　　2011年上市公司半年报披露已接近尾声，2000多家上市公司中，最值得关注的是银行，已披露中报的12家银行实现净利润合计4207亿元，而目前已披露半年报的1800多家公司，上半年实现净利润总额合计为7730亿元，12家银行净利润占比过半。四大国有银行的业绩更堪称靓丽。据《华夏时报》统计，工、建、中、农四大行上半年的净利润分别为1096亿、928.25亿、701.33亿、666.79亿，合计净利润达到3392.37亿元。

　　虽然业绩养眼，但银行股的股价却一直是众多A股投资者的“心病”。统计显示，A股上市银行近12个月内市盈率PE仅有7.83倍，行业市净率PB仅有1.52倍。截至8月26日，16只银行股中，包括国有四大行的7只银行股股价还在5元以下徘徊，股价最低的农行仅报收于2.62元。

　　中报的“赚钱机器”，在A股市场中却是弱者恒弱的典型代表，即使是“白菜价”也鲜有资金关注，银行股到底怎么了？

　　机构产生分歧

　　首先是基金。如今基金中报已经基本披露完毕。数据显示，截至二季度末，基金前十大重仓股分别为贵州茅台、招商银行、海螺水泥、中国平安、格力电器、苏宁电器、美的电器、五粮液、浦发银行和泸州老窖。

　　虽然从表面上看，银行股仍旧占得十个席中的两席，但这与往日相比也早已不可同日而语。数据显示，截至二季度末，基金重仓的银行股共有16只，但基金增持的仅有4只，其余12只银行股二季度遭到基金减持。

　　事实上，今年二季度，明星基金经理王亚伟抛弃银行股更是使投资者看清了基金的态度。

　　数据显示，2010年年报，华夏大盘的十大重仓股里面，银行股有4家，分别是建设银行、工商银行、交通银行和光大银行；华夏策略持有银行股共3家，为建设银行、交通银行、光大银行。而到2011年中报，华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中已经不见银行股踪影。

　　这并非个案，不少基金都有类似操作。

　　以国投瑞银稳健增长为例，一季度末，该基金选择增持银行股，且表示二季度仍将关注低估值银行等板块的配置。但到了二季度末，重仓名单中的华夏、浦发、招行早已消失得无影无踪。而诺安价值增长在二季报中也已对招行悄然减持了111万股。

　　不仅是基金减持，社保资金也在其中。6月14日，中国银行的第二大股东全国社保基金，以平均价3.95港元/股减持中行1459.8万股H股，减持金额达5766万元。这是继1月4日后，社保基金二度减仓中行，两次减持共套现3.013亿元。

　　但在众多看空声音中，保险资金的不断增持属其中一支“奇葩”。

　　据数据显示，截至一季度，保险机构共进驻553家公司的十大流通股东序列。按照持股市值排列，险资集中持有的重仓股分别为工商银行、中信证券、农业银行、民生银行、建设银行等。其中，工商银行、农业银行、建设银行是被险资一季度增持最多的个股。

　　银行股的纠结

　　事实上，对于银行股，不仅机构分歧甚嚣尘上，其估值的纠结更是由来已久。

　　根据公开的数据显示，在2005年的998点区域，银行股最低市盈率出现在2005年7月8日，为15.41倍；在2008年1664点区域，银行股最低市盈率出现在2008年10月31日，为9.51倍。也就是说，目前银行业上市公司的估值水平处于历史低位。

　　对银行股来说，雪上加霜的是，在业绩稳定增长的背景下，其估值还在不断下移。

　　根据2011年中报显示，民生银行、交通银行和建设银行的估值目前均已降至6倍以下，分别为5.36倍、5.39倍和5.99倍，由此，银行股也渐渐告别曾被认为是估值底部的七八倍市盈率的时代。

　　一面是增幅超过30%的骄人成绩，一面是无法实测的潜在风险，众银行能否在内忧外患之中继续称霸，是个问题。但这是为何？

　　一是国内宏观环境扑朔迷离。一方面货币政策存在微调，另一方面房地产调控持续，限购令由一线城市向二三线城市扩展。“此时各种政策叠加之下，银行业如何应对成关键。”某国有大行人士坦言。

　　其次，流动性限制难以托高银行股。在国外市场动荡、国内货币政策微调的情况下，A股市场心态更加谨慎，有限资金想要撬动“大块头”银行股，如今看来是件难事。

　　同时，问题还在于高增长的神话能持续多久。“虽然目前银行股估值低，但随着呆坏账的爆出、非对称加息以及利率市场化的推进，同时监管也在不断加以规范，双方的博弈会如何演变，还是个未知数。”上述人士说明。

　　当然最重要的原因还是，对银行资产质量的担忧再起。融资平台、房地产、“铁公基”的风险到底有多大，多方均各执一词，但缺乏一个有说服力的结论来统一思想。而“市场不担心坏消息，而是担心不知道有多少坏消息，也不知道如何化解这些坏消息”的说法被业内认同，比如地方政府融资平台的违约事件。

　　不过，发布中报时，四大国有银行均表示风险可控。

　　但无论是乐观的还是悲观的，都不足以令市场形成共识，对于向好的言论，投资者们仍然半信半疑。

　　【延伸】

　　“白菜价”不冤枉

　　最然为银行股的估值叫屈的不少，但《证券市场红周刊》认为，表面上看，超级银行股经营稳定，业绩良好，投资超级银行股的回报应该是丰厚的，但实际上即使按分红的标准也比不过中小盘股。因为这些上市银行始终面临资本充足率不足的困扰。目前上市银行的融资额已经占到了整个A股市场融资额的10%，圈的钱已经够多了，并且已经引起了很多中小投资者的不满，这也给了上市银行很大的压力。

　　目前银行利润主要来源于两个渠道：一是存贷款息差收入，二是中间业务收入。依靠盲目扩张贷款之路越走越窄，依靠中间业务收入的路子也并不宽敞。

　　比起超级银行股上市以来从股市圈走的巨额资金，它们给投资者的回报却微不足道。超级银行股显然已经成了A股市场不堪重负的累赘，即使卖“白菜价”投资者也负担不起。 综合 (时代商报)