“二次上会”秘笈：看18家公司是如何搞定证监会的(3)

　　9、华西能源："熬"上市

　　华西能源工业股份有限公司公司第一次申请未过会的主要原因是应收账款高速增长，财务结构不合理。公司2006年、2007年、2008年、2009年1-6月的应收账款分别为2.7亿元、2.8亿元、4.5亿元、4.12亿元，2008年的应收账款比2007年突然增加超过60%。而二次上会时的招股书显示，2008-2010年，公司的应收账款分别为4.5亿元、4.84亿元和6.8亿元，避开了2007年到2008年之间的高增长。

　　细节总在魔鬼中。首次上会失败后的2010年6月17日，中铁二局集团将其持有华西能源220万股股权转让给自然人张忠民。另一国资背景股东西藏金信也于2010年7月14日将其持有华西能源682万股股权转让给西鼎投资。

　　《创业家》点评：发审委要看连续三年的财务指标，过段时间再来，"熬熬更健康"。

　　10、哈尔斯 ：抛弃新故事

　　浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司二次上会成功，源于换了个保荐人，让海通证券来帮它讲故事。

　　公司第一次申请未过会的主要原因是经营模式定位不清晰，长期盈利能力存疑。公司当时的发展战略表述为：由集研发、生产、销售为一体的"生产制造商"向以创新研发为先导、以品牌运营为核心、以自主技术为依托、以关键制造为基础的"品牌运营商"转变。新版招股书则完全摒弃了"品牌运营商"的概念。

　　证监会当时的反馈意见是：哈尔斯从"生产制造商"到"品牌运营商"的转变，使得公司经营模式发生了重大变化，这可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。显然，之前的保荐人华林证券负有不可推卸的责任。

　　《创业家》点评：故事不能随便讲。给中国监管机构讲新故事，不如不讲。风险啊，人家承受不了。

　　11、

　　恒大高新

　　：家族企业变脸

　　江西恒大高新技术股份有限公司第一次上会被否的主要原因是公司股权结构高度集权，缺乏完善的法人治理结构。作为家族企业，公司两大家族共6名股东，合计持股比例达到100%。

　　2009年12月，也就是公司首次IPO遭否的次月，实际控制人朱星河向高管和核心技术人员转让部分股份。2010年3月，公司又引入达晨创富、和泰创投、中科招商、中森投资4名外部股东，优化了股权结构。两次增资后，朱星河及其家族关联自然人的持股比例降至91.33%。

　　通过引入新股东化解外界对公司内控的担忧，恒大高新二次上会成功。

　　《创业家》点评：引入新股东当然是好事。但是为什么家族企业就不能上市呢？100%完全控股和91.33%控股，有太大差别吗？

　　12、隆基硅材：施正荣离职避嫌

　　西安隆基硅材料股份有限公司第一次上会被否的主要原因是与关联方无锡尚德之间大量的关联交易，而无锡尚德的实际控制人施正荣担任隆基硅材董事，且无锡尚德持有公司发行前4.73%的股权。

　　在首次上会遭否3个月之后，施正荣辞去公司董事职务。根据关联交易相关规定，施正荣离任后的12个月内，公司与无锡尚德及其关联方的业务交易仍将纳入关联方交易范围予以披露，但之后不再认定为关联交易。

　　《创业家》点评：如果隆基硅材和无锡尚德之间的关联交易真的不可告人，施正荣离职就能解决问题吗？如果关联关系是良性的，这样折腾真够劳民伤财的。