黑天鹅快到 别跟联储局对赌？

    在美国联储局真正加息前，很多人仍然放大杠杆去赌美国不会加息，美国会减息，香港不会跟加息。而很多人开始讨论联储局会否减息，我们以史为鉴引用美联储主席保罗沃尔克1979年-1980年的时间的联储局的加息减息时间表，看看之后会如何。但是留意一点是黑天鹅快到，一旦经济开始下行，那么会出现什么事？

    美联储主席保罗沃尔克（1979 年 8 月至 1987 年 8 月）1979年GDP为3.2%，失业率为6.0%，通货膨胀率为11.3%。

    1980年GDP为-0.3%，失业率为7.2%，通货膨胀率为13.5%。

    大家可见当年伏尔克用紧缩性货币政策相当不稳定，大家可见例如1980年3月20%利率，之后可以降到5月份的11.5%，之后再上升至同年的12月的20%。

    其实参考1970年代的通胀，我们可见1964 年，通货膨胀率每年略高于 1%。在之后六年里，它一直在这个附近。通货膨胀在 1960 年代中期开始逐步上升，并在 1980 年达到 14% 以上。最后美联储主席保罗沃尔克采取了镇压措施，打破了物价和工资上涨的回圈。沃尔克通过将利率提高到 20% 来踩下经济刹车——这是证明他对控制通胀的认真态度的强硬良药。

    沃尔克用紧缩性货币政策来应对当时美国每年10％的通胀。在1980年3月份，他将联邦基准利率从10.25％提升到20％，在当年6月份他短暂的下调的利率，随后通货膨胀持续，于是他在12月又将利率提高到20％，并保持在16％以上。一直到1981年5月终止。这种极端的利率上调整政策被称为「伏尔克冲击 (The Volcker Shock)」。他确实结束了美国的通货膨胀，但这也造成了1981年的经济衰退。

    而当时美国房地产的利率由1971 年30 年期固定利率抵押贷款在 7.29% 和 7.73% 之间徘徊。结果，贷方提高利率以跟上不受控制的通货膨胀，导致借款人的抵押贷款利率波动。到 1978 年底，利率突破了两位数，上升至 10.11%， 并最后联邦基金利率的持续上调将抵押贷款利率推高至 1981 年的 18.45% 的历史新高。

    读者留意一点，整个滞胀的时间是由1965 年持续到 1982 年，而这一次是2020年至2022年。整个时间比起上次的滞胀时间仍然是较短。而且上一次大家可见即使中间时间有加加减减，但整个滞胀时代仍然有差不多持续十年。

    而近日鲍威尔称：1、有关何时放慢加息步伐的问题，远不如限制性货币政策究竟是多高，要保持多长时间这个问题重要。2、现在讨论美联储何时可能暂停加息“为时过早”。重点在how fast（多快），how high（多高）和how long（多久）。但系很多人目前仍然在跟美联储对赌，赌美国不敢加息，赌香港不会跟加息。但实情事除了私人贷款外，其他工商等贷款已经大幅加息。而我劝大家不要跟美联储对赌，因为例如今年年初很多专家认为美国不敢加息，结果预测大部份都是空。

    小龙经常讲“时间永远超越价格，当时间到了价格及相关事件就会发生。”江恩的周期学说是对整个江恩思想、方法的最重要及最有价值的一部份。江恩认为，时间是决定趋势变动最重要因素。他以各种方式来衡量时间，包括自然界的循环、周年日、季节性、波动循环与日期四方形。时间的因素占了决定性的位置。江恩经常说「当时间到达，成交量将推动价位升跌。」； 江恩经常讲“百川归海，海水却永远不会满，江河从何处流就仍归回到何处”——《圣经》“过去已发生过的事情，以后还会发生，过去已经做过的事情，以后还会再次做，阳光下没有任何事物可以说是新鲜的。”——《圣经》

    时间永远是最重要的因素，但主流的分析是基本因素，但所谓基本因素是分析新闻。但是当你知道的新闻已经是旧闻。而没有前瞻性。而上年价值投资，市场很多分析大叫买入优质增长股，跟公司一齐成长，不用止蚀，但是同样今年同样跟公司股价一齐下跌。但是大家要明白一点是，今天你可以买得起1000万的楼，但是明天不一定。而据我所知，近一年利率的上升，已经令到很多工商业老板出现周转问题。但我叫大家小心已经系2020年开始。

    这一次危机，正如本栏跟大家一齐讲是共业。今年是一个难过伤心的一年，今年整年大家都在移民及疫情的两个问题而困扰。而经济亦准备下行，可惜很多人仍然不知。美股大跌，港股大跌，楼市大跌，币市大跌亦令不少人损手。

    而黑天鹅将快要到，但当经济一下行，加上息口上升及通胀夹迫，将是一场灾难。所以在结尾引用净空法师的一段开示“但是我们与众生有共业，但是共业里面有别业，别业是个别修行。个人认真修行，这是别业，可以免除灾难。俗话说，大难不死，必有后福，他没有福，他怎么能逃得过灾难？众生的共业没有法子挽回，共业里面有别业，别是个别，这是值得我们特别珍惜的。” 所以劝君: 积善之家，必有余庆；积不善之家，必有余殃。──〈坤卦·文言〉

    作者：江恩小游刘君明