行情进入拖延期 谨慎为宜

　　编者按：国金证券张波认为从时间周期分析，下周一和周三是沪指变盘时间窗，而从量能和K线组合看，类似前两次头部。无独有偶，本栏特约作者缪亮判断，目前沪指K线组合，酷似2009年8月3478点牛市顶部。   

　　此外，5178点以来沪指每次运行32-34周的时间窗，都出现变盘。而下周是去年11月29日3301点顶部后的32周，未来三周市场是否再次发生剧烈波动？

　　本周市场继续上演冰火两重天，在经过这次巨幅震荡后，看多的人数开始明显上升，但笔者坚持前期观点：沪指中线向上趋势虽没变，但七八月份属于整理期，提前抢跑会导致空方强烈反扑。而创业板重心不断下移，否极泰来不要奢望，错杀股有交易性机会。

　　提防沪指回探

　　近期爆仓危机开始出现，银河生物、科林环保、欢瑞世纪因大股东股权质押触及平仓线或约定质押率而停牌，控股股东的质押比例均接近持股的100%，后续补券能力很小，如何自救让人担忧，同时又有9家公司达到警戒线。据统计今年有1400多家公司总共质押1416亿股，参考市值达到1.81万亿元。目前场外资金流入几乎干涸，抱团取暖的逻辑不断强化，场内资金快速归集到整体市场不到20%的个股中去，这对剩余的大部分股票构成极大压力。一个个地雷被引爆的几率增大。另一组数据：目前市场3300只个股中，有270只个股处于停牌中，超过30天的停牌个股共计172只，超过90天有50只，100天有40只，还有三只达到300天以上。这不仅让人联想到2015年6月的千股跌停、千股停牌、市场流动性枯竭带来的可怕后果，所以笔者认为在整个环境和趋势没有彻底转暖前，一定要多些谨慎。

　　沪指应该是四大股指中最强势的，虽快速拉回创出反弹新高，但隐忧越发明显。笔者节选了今年沪市K线组合(见图1）。

　　今年沪指出现了两次明显的上行行情，一是1月16日见底3044点到4月7日见顶3295点，二是目前起始于5月11日见底3016点的反弹。

　　首先从K线形态上可以看出第一波上行到3月27日时出现了连续四天的快速杀跌，随后指数三天强势拉回创出今年新高3295点，正当投资者欢欣鼓舞认为突破3300点几乎成定局时，沪指却翻身向下完成了280点下杀。而目前K线走势和当时非常相似，快速下杀后迅速拉回创反弹新高，但只有有效突破3300点标准技术点位，才能开启向上空间，否则现在走势绝对不能判定为新一轮的上攻，反而要警惕回探的压力。

　　其次从运行时间周期看，第一波指数运行了46个交易日后出现杀跌，而本周一也恰恰是本轮反弹的46个交易日出现急跌。这主要是由于后面指数将面临重要的中线质数序列51天和53天的变盘时间窗，必然会选择方向。第一轮上行在4月7日见顶大跌就是在53天出现的，所以从时间窗分析下周一或周三会触及到这两个节点。

　　最后从量能分析，目前和第一轮见顶前的量能也很接近，在连续反弹过程中市场的成交量始终没有放大，但急跌开始后成交量出现明显放大，这说明经过四十多天的上行后，市场心态已经变得敏感，当出现杀跌后，获利盘加上恐慌盘蜂拥而出。随后指数再次反弹创出新高，成交量进一步放大，引诱一些认为踏空的资金回补仓位和趋势资金进场，造成即将突破的假象，这恰恰是最后拖延期的特征，要小心短线头部构筑。

　　创业板的下跌空间不大

　　最为纠结的就是创业板，的确笔者前期认为在主板整理时创业板有望接力，存在短暂的风格切换的交易机会，但周一大跌后其指数只是进行了标准的弱势反抽。

　　分析创业板指，每次经历一段箱体运行后最终都会破位完成构筑，同时每次重心下移都套牢了相应筹码，而从筹码分布看每次被套筹码的波峰长度和密集度逐步缩短。毕竟三下台阶后能跑的都跑了，上方被套牢的也越发动弹不了，反之抛压动力也趋弱，预示下跌空间不会太大(见图2)。而创业板目前最大的问题是信心的崩溃。不仅前几年的明星股或权重股业绩出现大幅下滑，而且从整体中报业绩预告看创业板整体增速出现明显放缓，剔除温氏股份中报增速为24.58%，连续五个季度下滑，其高成长的特质已成过去式。在业绩为王的主基调下，即使目前整体PE在45倍左右，已低于历史中位数，但还没有到便宜的底部。同时还有像尔康制药、神雾环保这种公司，突然间投资者连交易权都被剥夺了，更打击人气。尔康制药是创业板的老牌白马股，5月9日因网传2016年业绩造假临时停牌，至今还未复牌交易。笔者认为以创业板为代表的小票目前还处在阵痛期，伴随着技术上再下台阶，弱势依旧，虽下跌空间不大，但转机只有等到包括像乐视网等权重股的靴子落地，才会到来。失去光环的创业板未来就是一个普通板块，只有真正的高业绩加增长的公司才是关注重点。