中线小步缓升持股为主

　　编者按：本周市场平稳收官，展望下半年，各类机构多空分歧依旧较大。本周两位嘉宾对于下半年行情谨慎看多，认为指数未来逐级的震荡盘升仍可期待，但趋势性行情很难出现。另一方面，市场结构性机会将明显好于上半年，国企改革、绩优蓝筹类公司是投资首选。

　　半年收官结束，盘点过去的两个月，市场并未实质受到ipo常态化、资金预期紧张的影响，反而自5月初开始即以小步逐级抬升之势向上，显示出市场的复苏已在路上。

　　关口前短线仍有小波动

　　短期来看，当半年末各机构为做账拉抬大盘蓝筹股告一段落，市场连续五个交易日持续交易量递减后，在仍以存量资金博弈为主的现在，7月开始后大盘于关前仍会蓄势，暂难有大的行情，最近提到的粤港澳题材、基因测序类概念可适度留意。但操作还是要注意控制仓位，预期适度降低。

　　从消息上来看，除了前述香港回归20年、国家主席访港并检阅驻港部队及相关各类庆祝活动外，大湾区建设涉及的粤港澳城市群的建立等，亦对粤港奥题材产生明显的刺激。医药板块方面，华大基因ipo获批近期将登陆a股市场，作为基因测序中下游的全球龙头企业，其具备相对优势的定价，以及大盘震荡中利多防御类股的现实，使该类品种值得关注。同行业中还有同样具备自主研发实力的紫鑫药业，以及和国际基因测序上游龙头lifetech合作的达安基因。

　　下半年以小步逐级缓升为主

　　走过半年节点的时间窗口期，我们需要关注到市场大环境如资金面、经济及金融政策等正悄然发生变化。融资融券方面，多个交易日以来融资融券余额开始持续增加，显示做多资金开始有所动作。另外，半年以来，不同于买卖基本持平的港股通，深股通呈现资金的持续流入，今年6月还创出了年内买入额的新高。从历史表现来看，深股通的取向与大盘的走势呈正相关，而结合深股通买入居前个股清单可发现，qfii等外资的布局多以行业龙头、业绩白马股等为主，而这又恰与4月底后部分蓝筹行业龙头有优异表现、且对大盘的小步拉抬有贡献的情形相一致。

　　经济层面上，6月发布的官方制造业pmi及非制造业pmi较前均有明显反弹，虽后续还要做进一步验证，但目前的环比上行态势明确，特别是官方制造业pmi更是高于市场预期，显示出制造业扩张步伐的加快；而在金融监管上，在前述汇率政策在跨境消费监管上加码后，最近人民币反向于美元大跌的持续跳涨，也在逐步击破原人民币持续贬值的隐忧，这不仅有利于重塑人民币双向波动加强的预期，也有利于下半年央行监管具备更大的腾挪空间，进而间接给市场减压。关注欧美近期的表现，除了imf调降今明两年美国经济增长预估至2.1%外，市场对美国经济衰退的预期也在增强。反向于美国表现，欧元区经济已如约进入阶段反弹。未来，欧元的走强将加剧频受利空困扰的美元的震荡。

　　当然，大环境是我们仍置身于金融监管年，如无债市、房市资金的配合，期待流动性的快速走宽并不现实。同时，市场信心的一点点恢复，也必须借力盘中个股的相对活跃、赚钱效应有所显现，特别是在ipo常态发行中大盘的稳中有升。所以，虽然市场暂时看不出大步上蹿的走势，但未来逐级的震荡盘升仍可期待。在资金量和交易量明显放大之前，蓝筹行业龙头为主的大盘股，和周线多次底背离后的以创业板为主的中小盘所呈现的轮动表现，仍会是下半年前期的主旋律。

　　行业方面，深股通活跃度居高不下的金融、高端装备、医药、电器、化工等板块中，具备行业龙头、高股息率、业绩稳定增长等特征的公司以持有为主。而部分个股半年来涨幅已高、阶段遇到重要阻力位者则宜控制仓位。此外，中国神华与国电电力重组在即，国电神华重组筹备组业已成立，国电集团董事长乔保平出任组长。两公司(涉及的a股)将继续停牌至7月4日。市场已在期待“中国神电”的出世。受到两行业并购事件的影响，电力和煤炭行业中部分存在重组整合预期，或与两公司有关联的隐形股、参股企业等或有一定的机会。■(文中股票只做举例，不做买入推荐；作者为九州证券深分公司副总经理、首席策略师）