漂亮50行情还能走多远？

　　A股市场上周仍然是漂亮50成为领涨龙头，上证50指数创下年内第二大周涨幅，家用电器指数创下年内最大周涨幅。在白马价值股的一路狂飙中，部分私募基金透露，已经开始减持白马价值股，转向其他价值型品种，以及估值和业绩增长相匹配的成长股。整体上看，机构目前最感兴趣的是各个细分行业的龙头股。

　　漂亮50的行情还能走多久？

　　上周，上证综指周K线上涨1.1%，上证50指数周K线大涨3.11%，创下年内第二大周涨幅，创业板指数周K线则小幅下跌0.14%。A股市场上涨的龙头品种，仍然是以家电、银行、保险、白酒为代表的漂亮50。其中，家用电器指数上周大涨7.78%，创下该板块今年以来最大周涨幅，美的集团、格力电器、青岛海尔、海信科龙、小天鹅A等家电股涨幅领先。此外，保险、白酒、新能源汽车等板块涨幅也不错。

　　漂亮50行情已持续半年多。市场目前最关注的是，A股市场这波涨势凌厉的漂亮50行情到底能持续多久？从本质上来说，漂亮50主要是白马价值股。这些股票大多属于传统产业，但为什么今年以来涨幅领先呢？主要还是在于这些股票估值便宜，在中小创股票动辄50、60倍的估值泡沫下，漂亮50里面的一些白马价值股不仅估值便宜，而且业绩增长也不错，比如家电、白酒，业绩增速甚至高于很多中小市值股票。

　　从本质上来说，A股市场对漂亮50行情的挖掘，是市场走向价值回归的过程。中小市值股票虽然代表未来中国经济的发展趋势，但A股市场一个劲地狂炒，上市公司大股东或实际控制人拼命高位减持套现，无法给股东创造持续稳定的回报。在这样的背景下，中小市值股票的高估值就无法通过业绩的不断增长来摊薄。如今，中小市值股票的挤泡沫，并不意味着这些公司所在的行业不好，而是因为公司本身的估值太贵了。白马价值股的崛起，本质上是A股市场价值回归的过程。A股市场正迎来一个全市场估值体系重构的过程，以往热衷于讲故事、博题材、玩概念的手法行不通了，追求估值与业绩增长的匹配，将成为A股市场估值体系构建的核心内容。

　　深圳一家大型私募基金的研究总监认为，漂亮50行情涨到今时今日，性价比已经越来越差了。近期，某银行股的机构动向跟踪显示，北上资金已经在净流出了。这位人士表示，漂亮50的估值波动区间为10倍到20倍之间，初期属于正常的均值回归，但风格演绎到一定阶段，实际上风险已经越来越大了。只不过，眼下我们并不清楚这一风险的触发因素是什么。

　　价值扩散到各细分行业龙头

　　上周的A股市场，除了白马价值股，新能源汽车产业链、苹果产业链、房地产、医药、消费等板块内不少个股表现也不错。A股市场的价值投资，正在从极少数的漂亮50向漂亮100、漂亮150扩散。毕竟，当这个市场的投资者对漂亮50形成高度一致性预期时，历史经验证明，这个时候风险也越来越大。而A股市场除了这些极少数的白马价值股，还有不少细分行业的龙头，业绩和估值匹配度不错，成为机构瞄准的新目标。

　　深圳一位不愿透露姓名的私募基金经理就认为，新能源汽车产业链，尤其是上游部分，很多股票经过前期的下跌，估值已经跌到可投资区间，市场正在修正此前对新能源汽车产业链的悲观预期，新能源汽车产业链符合未来经济发展趋势，且受到政策的大力扶持，在经过打击骗补之后，行业内的优质公司将迎来年内最大的一波投资机会。此外，这位人士还表示，苹果8大概率创新度比较高，A股市场的苹果产业链也会再次迎来一波投资机会。

　　上述私募基金经理认为，目前A股市场指数缺乏大幅上行和下行的空间，成长股的泡沫还没挤完，但一些估值下行到30倍附近、业绩稳定增长的成长股，目前已经到了分批建仓的区间。实际上，近期已有一批成长股开始底部企稳。

　　整体上看，无论公募基金，还是私募基金，机构目前主要把精力放在挖掘各细分行业的龙头股上，这些股票的估值和业绩增长相匹配的程度，无疑符合机构选股的标准。

　　【资金动向】

　　北上资金加速流入大白马 力挺复星增援万达

　　作为A股成功闯关MSCI重要功臣，互联互通机制地位日益显著。上周，在MSCI入选标的中，沪股通重仓股涨幅居前居前，近四成标的获资金加速流入。本次入围MSCI的222只个股中，本周内超过半数个股股价维持上扬，近四成个股持股比例增长，集中在家电、非银金融等板块，其中沪、深股通重仓股标的股价涨幅居前居前。

　　多重数据曝出资金新动向 过半私募倾向提高仓位

　　而市场资金青睐绩优蓝筹股，大量资金逃离中小创个股，因此偏爱或重仓成长股的私募损失惨重。值得注意的是，这种局面或出现改变，目前多重数据显示，涌入成长股的资金正在加速。资深私募人士许绍表示，前期A股市场上资金持续买进白马龙头股实际上就反应了外资机构所选择和布局的板块，但从投资角度来看分为价值投资和成长股投资。

　　【机构动向】

　　机构扎堆调研白马股 研发型科技公司受追捧

　　受A股纳入MSCI消息催化，周内，海康威视、美的电器、格力电器等多只白马股再度走强，机构调研白马股的热情也随之走高。海康威视、格力电器、康得新、科大讯飞、大族激光、老板电器等绩优“白马股”纷获青睐。调研中，各公司研发趋势与行业前景受到重点关注。

　　【机构观点】

　　西南证券：白马龙头行情持续升温

　　当前持续的白马龙头行情是一种趋势，这是由三大背景条件所决定的。在这些背景条件不发生根本性变化的情况下，白马龙头的行情就很难轻言结束。

　　白马阵营扩大 反弹一波三折

　　市场磨底阶段信心不强、情绪不稳，各类不确定因素冲击下指数震荡市场波折难免；但市场短线多空力量大致均势，扰动改变的是节奏，不变的是趋势。需要持续性和主线热点维系赚钱效应，方能吸引增量资金入场博弈。

　　国泰君安：风险偏好“有限回升” 行情结构之美已现

　　市场风格快速切换，近两周的成长股行情再度切换回以“漂亮50”为代表的龙马行情。建议重点挖掘中游、消费领域细分行业龙头，看好航空、园林在行业结构改善基础上，景气度回升下的投资机会，创业板中精选业绩能够兑现且估值相对较低的个股。

　　金百临咨询：股指探底回稳 彰显多头护盘实力

　　综上所述，本周A股市场仍然有望在3100点至3200点区间内强势震荡，上证50指数仍然有望进一步震荡回升。同时，一些估值估势明显且成长趋势确定的中小市值品种也有望震荡回升，成为A股新的强势股摇篮。

　　西部证券：沪指向半年线发起挑战

　　本周是6月最后一个交易周，流动性环境偏紧的状态将逐步缓解，沪指有望向半年线发起挑战。但需要注意的是，若大中小市值品种表现差异性仍未得到改善，则需警惕指数冲高回落的风险。