四度叩关MSCI终成功 A股迎国际化里程碑

　　证监会新闻发言人张晓军指出，A股纳入MSCI指数，是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。我们对此一直是乐见其成。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。

　　明晟公司(MSCI)在北京时间21日凌晨4时30分宣布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。

　　厉兵秣马，终告成功。证监会新闻发言人张晓军当日第一时间指出，A股纳入MSCI指数，是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。我们对此一直是乐见其成。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。

　　接受上证报记者采访的业内人士认为，这对于A股的国际化进程而言是一个重要契机，未来海外投资者的参与度将提升。

　　四度叩关终获成功

　　MSCI公司向来谨慎行事，不急于把A股吸收进新兴市场指数。A股曾三次冲击MSCI国际指数，却三度铩羽而归。在指数调整之前，MSCI新兴市场指数中，中国相关股票的比重已达到27%，但这些股票大多是在中国香港和美国市场上市的中国企业。

　　该机构曾提出的问题包括改善QFII(合格境外投资者)政策及取消20%的每月赎回额度限制、改善停复牌制度以及改善A股相关金融产品的预先审批限制。

　　一年来，中国通过启动深港通进一步向全球投资者开放内地市场，还修改了股票停牌规定，加大了上市公司停牌的难度。一些变化开始发生，几个月前，贝莱德首次公开支持将中国内地股票纳入MSCI国际指数。

　　MSCI董事总经理Remy Briand对这些进展给予肯定：“随着中国A股市场的准入制度进一步与国际标准接轨，沪股通和深股通持续无阻的准入状况得到市场检验，以及国际机构投资者获取更多的市场经验，MSCI将相应地提高中国A股在MSCI新兴市场指数中的比重。”

　　根据MSCI发布的公告，计划初始纳入222只大盘A股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。这一计划将分两步实施：第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺对此表示，被纳入MSCI国际指数的股票数量从此前提案的169只增加到222只，主要区别在于纳入了同时在内地和香港两地上市的公司所发行的大盘A股(其H股是当前MSCI中国指数的成份股)。他预计，这将为A股带来141亿美元的资金流入(包括23亿美元跟踪MSCI指数的资金和118亿美元的主动型资金).

　　融入国际资本市场

　　MSCI的这一决定有助于A股走向世界舞台。

　　港交所总裁李小加在21日举办的“2017陆家嘴论坛”上表示，A股纳入MSCI指数本身只是一小步，但是从中国金融市场开放、中国融入世界的历史趋势来看是一大步。这就和人民币进入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)篮子一样是有意义的，这是中国的必由之路。纳入MSCI是A股全面进入全球股市的开端。

　　穆迪预计，随着中国资本市场改革的持续推进，未来几年A股将被全面纳入MSCI新兴市场指数，估计会占MSCI新兴市场指数20%的权重。这对中国吸引资金流入至关重要。

　　纽约梅隆资产托管部大中华区负责人冼永全也对上证报记者表示，这是迄今为止A股市场获得全球投资者认可过程中具有重大意义的事件之一。他表示，A股纳入MSCI全球新兴市场指数标志着中国与全球资本市场不断融合。

　　不是人人都能成为幸运儿。在同一份年度市场分类评审结果声明中，MSCI针对阿根廷表示，由于该国近期的市场改革“需要更长的时间才能被视为不可逆”，因此尚未准备好将该国股票纳入新兴市场指数。

　　夯实市场机制改革成果显得尤为重要。彭博中国经济学家陈世渊对上证报记者表示，与SDR类似，相较于提供激励，MSCI这个里程碑更像是提供了一些完善市场机制的“底线”。

　　他分析说，MSCI早期拒绝将A股纳入的原因主要在于额度分配，QFII和RQFII的额度申请并不便捷。这一问题已经在过去几年得到改善，沪港通和深港通提供了一种更方便的投资方案。包括所得税及投资者权益之类的问题也已经得到解决。被纳入MSCI国际指数意味着，这些解决方案不会轻易被“反转”，互联互通机制如果看作资本账户开放的一道“口子”，那这个“口子”算比较刚性的。

　　此外，陈世渊还提醒说，MSCI每次报告都会进行动态调整，并不是说被纳入后便一劳永逸，这意味着跨境资本监管需要得到审慎对待。

　　荷宝投资管理公司也认为，保守地说，根据中国资本市场自由化的进展，A股被完全纳入MSCI体系仍需要经历约5至10年，这一进程将刺激中国资本市场的改革开放并帮助其改善市场监管。

　　互联互通打开想象空间

　　在MSCI审议结果公布后，美国市场离岸中国概念ETF在盘后交易中上扬。截至北京时间21日8时50分，德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨幅达1.65%，看涨中国A股的Direxion 2x Daily 沪深300中国A股ETF则上扬2.16%。

　　受A股成功纳入MSCI新兴市场指数消息提振，21日A股市场大盘蓝筹股集体上涨，其中以家电、白酒等大消费板块表现最为抢眼。截至收盘，上证指数报3156.21点，上涨0.52%，成交1670亿元；深证成指报10367.17点，上涨0.76%，成交2252亿元；创业板指报1824.69点，上涨0.20%。

　　互联互通北上资金方面，当日沪股通扭转了前一交易日的净卖出局面，单日净买入3.88亿元人民币。深股通在继续保持净流入态势的同时，净买入额达9.85亿元人民币，较前一交易日增加逾一倍。

　　富达国际基金经理马磊认为，A股市场中具有稳定分红能力的蓝筹股和大盘股有望跑赢大盘。过去几年，鉴于A股市场的基本面和流动性均有所改善，他所管理的两只基金也在持续增加对A股敞口。同时，他将继续关注具备强劲增长前景、现金流量充沛的A股公司。

　　“过去一年，更多海外投资人开始对中国股票进行研究跟踪。其背后的原因在于这一市场估值低、增长前景好。”野村中国股票研究主管、大中华区首席策略师刘鸣镝发现，A股市场的对外开放正走向深入，这种开放会带来新的商机与竞争。

　　陈世渊认为，从资本账户开放角度来说，A股被纳入MSCI国际指数是对股市“互联互通”做法的肯定，它使股市投资变得更为便捷。但这只解决了资金异地投资的问题，仍需要进一步解决直接在岸操作之类的问题。作为资本账户开放的一部分，人民币国际化也将因此受益。海外投资者将更加关注人民币汇率以及各种衍生工具，对人民币产品的需求量也会增加。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷认为：“A股投资者买港股，与海外投资者买A股，这双向的互联互通将强化价值投资理念。当然，A股走向成熟市场的道路依然漫长且曲折，今天只是迈出了新的一步。”