“漂亮50”持续调整 海外资金口味已变 A股会否迎风格切换

　　蓝筹股行情近三天走得很憋屈。更憋屈的可能是近几周刚买入蓝筹股的投资者们。不到短短的一周时间，市场走势就将一个新课题摆在了他们面前：行情是否迎来了风格切换的时点？

　　此前推动蓝筹股走强的力量中，海外资金的身影非常明显。过去一年，海外资金持续流入，催生出一波蓝筹行情。最近，海外资金的流向出现明显变化。

　　不少投资经理认为，蓝筹股投资的低风险阶段已经过去，未来的蓝筹行情有可能从“价值投资”走向“价值博弈”。在此阶段，“价值”分化和“成长”的脱颖而出或将同时进行。而“价值博弈”也需要更强的个股鉴别能力和交易技巧。

　　蓝筹板块持续调整

　　昨日，成长股全面爆发，早盘不到11点创业板指就上涨1.7%，蛰伏已久的科技股“助攻”，让创业板指迎来今年以来的最强开局。

　　蓝筹股“扎堆”的上证50指数却是另一片光景。继前日创下年内最大跌幅后，昨日该指数再度下跌0.62%。蓝筹股龙头贵州茅台、中国平安表现疲弱。其中，贵州茅台收盘下跌2.13%，成交量放大至23.5亿元；中国平安则已连跌三天，本周一49.5元以上买入的高价筹码至周四收盘已浮亏7%以上。

　　蓝筹板块的人气明显消退。本周二，正当上证50指数走弱、市场人气散淡之时，新能源汽车板块挺身而出，成为市场一大亮点；本周四开盘，科技股集体启动“挽救”了市场人气。过去几天，A股市场两度出现单日50只以上股票涨停的强势表现。市场热点精彩纷呈：新能源汽车、科技股、军工股等昔日成长股的代表公司轮番登场，只有蓝筹板块一直在调整。

　　海外资金出现新动向

　　是谁推动了市场风格的转换？有一个身影非常明显——海外资金。

　　此前数据显示，海外资金（包括QFII、RQFII、沪股通、深股通等渠道）过去一年内持续流入，直接推动了蓝筹板块上涨。在贵州茅台、中国平安、海康威视等蓝筹股上，外资进入规模之大、持股比例之高，引人关注。

　　但最近，海外资金似乎出现了调整的迹象。港交所数据显示，过去三个交易日（12日到14日），沪股通和深股通的十大成交活跃股都出现明显的资金流出。

　　12日，沪股通和深股通成交活跃股合计净卖出3.68亿元，其中，中国平安、贵州茅台、海螺水泥净卖出超过1亿元，海康威视净卖出0.58亿元；13日，成交活跃股合计净买入2.46亿元，当日支撑资金流入的主要是和新能源汽车概念有关的上汽集团，而中国平安、格力电器、兴业银行等还在卖出；14日，成交活跃股合计卖出8.93亿元。其中，中国平安被大举净卖出3.36亿元，贵州茅台净卖出1.06亿元，同样被大幅抛售的还有兴业银行、招商银行、中国建筑等。

　　盘点上周四以来的五个交易日，沪股通和深股通资金对成交活跃股的交易出现明显变化。上周四，沪股通和深股通成交活跃股合计净买入18.82亿元，上周五净买入7.07亿元，本周一净卖出3.68亿元，周二净买入2.46亿元，周三净卖出8.93亿元。

　　这个节奏也与上证50指数的走势相呼应，可以判断，未来海外资金的买卖动向还将在很大程度上左右蓝筹板块的走向。

　　私募公募分歧明显

　　在海外资金出现新动向的同时，本土机构之间的分歧也进一步显现。

　　风格灵活且追求绝对收益的阳光私募资金开始迅速翻多，并普遍看好蓝筹股。华润信托研究报告显示，5月末，入选其对冲指数的私募产品的平均股票仓位达到75.66%，创下过去一年的最高值。

　　越来越多知名私募投资经理开始看好“蓝筹行情”。从持股情况看，私募基金在5月份普遍增持金融服务、综合、房地产等低估值个股。5月末，私募基金持股的前五大行业集中在金融服务、医药生物、食品饮料、机械设备和家用电器上，显示出对蓝筹板块的看好。

　　但对规模更大的公募基金而言，目前阶段，大手笔买入蓝筹股的共识远未达成。

　　华宝兴业投资总监刘自强认为，白马蓝筹股的行情演绎至此，估值水平已达到基本合理位置。从历史规律看，蓝筹股获得超额收益的时间或许没有结束，但随着行情延续，价值股的波动风险会越来越明显。

　　融通通乾研究精选基金经理张延闽则认为，在市场钟摆向基本面靠拢过程中，也应警惕泡沫，市场无差别地涌入“蓝筹”的怀抱，将导致部分公司的市值过度膨胀。他提出，未来“价值”的分化和“成长”的脱颖而出或将同时进行。

　　总体来看，不少资深投资经理更倾向于认为，蓝筹股投资的低风险阶段已经过去，未来的蓝筹行情有可能从“价值投资”走向“价值博弈”。而后者，需要很强的个股鉴别能力和交易技巧。

　　【风格转换能否持续？】

　　上证50三连阴VS次新股回潮 白马盛宴会否提前散席

　　上证50回调并不意味着资金不再关注“龙马”个股。在目前投资热点不多，大量资金外撤观望的情形下，白马股、蓝筹股仍是不错选择。虽然目前出现了上证50等板块的回调，但长期来看市场的风格不会转换。

　　“漂亮50”让位中小创 市场风格乾坤大挪移

　　权重股与题材股，一改往日格局，演绎一出“乾坤大挪移”：二季度以来一直领涨的蓝筹白马陷入调整，而此前一直“掉队”的题材股出现明显补涨趋势。

　　主力资金青睐创业板 风格摇摆仍将延续

　　6月15日，沪深两市主力资金净流出逾11.65亿元，相较于周三的情况明显好转。此外，昨日超大单资金净流入逾2.6亿元，显示出多方资金相对较为积极，其中创业板是超大单和大单净流入的主区域。券商认为，资金或继续在蓝筹白马和超跌板块中反复游走博弈。

　　白马醉酒！漂亮50连跌3日 历次抱团行情最终走多远？

　　有分析认为当白马股出现明显的估值泡沫之时，可能就是本轮白马股行情终结之时，而市场不确定性预期的降低，以及新的市场热点出现也会降低白马股的吸引力，促成白马股行情的终结。

　　【机构观点】

　　八大机构热议风格转换 逾36亿元资金布局四板块

　　广州万隆、巨丰投顾、源达投顾等3家机构看好当前风格切换行情，表示超跌成长股将迎来长期机会。相反，广发证券、天风证券、钱坤投资等3家机构并不看好当前风格切换行情，对中小板股后市表现仍持谨慎态度。

　　民族证券：“一九”分化或成常态

　　市场期待已久的风格转向小盘股恐怕很难完成，无论从估值、盈利增速还是从市场稀缺性分析，蓝筹股的价值更优于小盘股。市场风格将长期保持价值股风格，而价值股多集中在国企蓝筹与各行业龙头中。

　　私募：中小创反弹持续性要看业绩

　　中小市值股票反弹的第一阶段是看动能，谁此前跌得深，反弹起来动能就强；反弹的第二阶段看业绩，谁的业绩持续增长，谁的股价就有持续上涨的动力。

　　国泰君安：“50概念”已到极致 布局中盘蓝筹、创蓝筹

　　市场目前已处于底部区间，随着相关风险因素的落地，8月初前后市场有望正式展开行情。50概念已到极致，调结构正当其时。重点看好具有细分领域竞争优势边际改善可能的二线蓝筹、具有估值优势的中盘蓝筹、业绩估值匹配度良好的创蓝筹，半年报季有望成为重要催化剂。