定期折算对分级A价值影响不大

  吐故纳新，积极布局春季行情

  近期，证监会在其微信号发布了《积极稳妥推进股票发行注册制改革》的文件，这意味着注册制的推进将在《证券法》修改之前，提速传言成真。

  对于注册制，市场比较关心几个方面：是不是会快速扩容？市场能否承受之重？注册制之后，如何保护投资者？

  注册制是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格也不可能一下子放开，新股大规模扩容很难出现。注册制本身与金融改革是一脉相承的，IPO重启与注册制的落实方向一致，只有这样股市才能吐故纳新、繁荣昌盛。注册制的实施，短期心理层面冲击大于实质。若市场反应过大，我认为反倒是一个较好的买入时机，为布局明年的春季行情提供更便宜的筹码。

  本周，新能源和传媒板块表现相对较好，而煤炭、高铁等传统板块表现疲软。从本周分级基金市场来看，分级母基金和分级B交易量继续缩减，批量定折使得分级A交易量也在下降。数据显示，分级A交易量下降30亿元至66亿元，分级B交易量缩减150亿元至180亿元。

  分级A隐含收益率吸引力欠缺

  分级基金定期折算都约定在年底或年初，这样每到快年底的时候，就有很多分级基金陆续进行定期折算。关于定期折算对分级A是否有利，我们的观点是中性。原因是分级基金的定折时间是提前确定的，折算给A的净值也是确定的，而且定期折算已经不是什么新鲜事物了，属于投资者预期之中的事情，所以定期折算本身对投资者而言没有太大的影响。

  本周，A份额平均隐含收益率比前周下降了-0.015%，平均隐含收益率为5.388%，跟踪大盘风格指数的A份额平均隐含收益率较高，但整体来看，分级基金A份额隐含收益率吸引力欠缺。上周，多只分级基金完成定期折算，尽管跟踪指数的市场表现对定折后的分级A价格变化存在一定影响，但仍能发现不同品种的走势出现明显分化。


  年底波动加剧，老老实实过年关

  市场依旧以存量博弈为主要基调，不同行业涨跌情况并未依照板块市值规模大小而出现分化。若未来市场维持相对温和的走势，不出现急涨或急跌的极端情况，则把握市场热点轮动仍可获得一定的投资收益。因此，建议投资者维持谨慎态度，可将仓位保持在适当低位，以便及时把握投资机会，但考虑到市场仍存在较大的波动可能，需注意及时止盈止损。

  截至周四，永续指数型B份额周平均涨幅超过上证指数，129只B份额平均跌幅为3.50%，跟踪小盘风格指数的B份额涨幅较大。从成交量来看，B份额周合计成交量为180亿股，延续上周的下降趋势。

  本周，分级基金B份额价格涨多跌少，溢价率相比上周下降了0.4%，还是受到了年底批量分级基金定折影响。近期，各板块轮动过于频繁，加大了溢价套利风险，溢价套利的机会投资者予以关注的同时需谨慎。注册制的超预期推进、美元加息的结果日渐临近以及第二批IPO的资金冻结效应，都加大了本周大盘的不确定性，仍然建议投资者关注高杠杆、高流通性分级B份额，暂停推荐具体分级B份额。

  本周，A股阴多阳少，B份额周平均表现弱于市场指数。截至周四，上证指数周下跌2.80%，深成指周跌幅为1.61%。涨幅居前的以新能源和传媒为主，第一名是新能源B，为2.28%；第二名是网金融B，为2.22%；第三名是传媒业B，为1.99%；第四名是E金融B，为1.95%；第五名是信息安B，为1.57%。■