国际局势多极化与后股灾时代下的行情演变

　　我们先讲讲正题。今年大家有没有觉得我国的外交部、我国的领导人特别忙？我看习主席从9月份开始就没歇过。去美国、去英国、去法国、去东南亚，一会儿中美高峰会，一会儿G20，一会儿中英会，一会儿APEC。我们的外交似乎也放弃了韬光养晦的策略，开始全面提速，这就是我这次想说的一个事，那就是如何看待国际局势。

　　可能有人说国际局势讨论那么多有必要吗？我觉得最近人民币将进入SDR一篮子货币的事情，恰恰证明中国的投资即将进入国际化的既定程序。有人感叹人民币终于可以成为国际货币了。虽然这并不是中国股票市场国际化的开端，但是应该是新的历程的开始。

　　国际局势走向多极化

　　其实从切身感受来看，特别是这次中英会，我觉得咱们国家是真正有面了。这种感觉很奇妙，有一种从量变到质变的过程。虽然中国人出国多了，可以看到无处不中国人的局面，但是西方从精神内心开始对中国正视且尊重，我想也就是近几年的事，而随之带来的不可否认是美国的衰落。

　　美国的衰落并不是指美国的经济有多大的不行，而是从精神层面来讲，让人对于其核心的理念产生厌倦。其一，美国两党政治也慢慢流俗，家族体制开始不断流行，克林顿家族、布什家族，让人感叹美国难道就没有更好的精英了吗？其二，美国在中东的种种行为以及那些国家的局势，让人不得不觉得美国的所谓体制推动，真的是无往不利的吗？应该说，中东的乱局有很大一部分是美国造成的。

　　自从前苏联垮台之后，世界一度进入美国独霸时期，但是现在看来多极化的趋势已经很明显（题外话，关于这一点，大家看好莱坞电影就可以看出。最近几部好莱坞美式英雄片里无一不加入中国元素，比如《变形金刚》、《万有引力》以及最近新出街的《火星救援》，这在以前可没有过。码哥记得以前中国元素一般都只是小陪衬而已），在这种多极化的趋势背后，是经济环境变化将更加复杂。基于这种多极化的框架，我们再看美元周期就会觉得不会那么简单。

　　美元周期其实应该是大宗商品的一个价格循环周期（这个大周期我是认同的。国际资本很明显从商品领域撤出转入股票市场，这也是我看好长期牛市的一大基础）。虽然全球资本流动会因此而受到扰动，但是就目前看，美元的升值并不意味着新兴市场将如期垮台，想再因此重演1997年东南亚金融危机那一幕，我觉得可能性不大。

　　追根溯源，美元已经没有那么强的号召力了，甚至美国和石油美元的同盟都没有之前那么坚固了。所以，这次美元指数再次冲破100，新兴市场虽然有波动但是不那么明显。当然，像巴西这种例子早在前几年慢慢在消化危机了，而不像当年墨西哥比索危机那样短时期内非常剧烈，至于俄罗斯，更多地是地缘政治因素占主导。

　　也有人会说，如果美国加息，可能美元会进一步飙涨，那么到那个时候，新兴市场的危机将会到来。但我对此十分怀疑。

　　第一个怀疑是，美国12月到底会不会加息？据说现在华尔街70%的专家说会加。我始终对此充满疑虑。虽然10月的非农数据大超预期，但是我看到的是美国通胀水平还是很低，都不到2%，特别是油价被压低的今天，我很难想象美国的通胀很快能起来？油价可是物价指数中的一大核心部分。退一步说，就算美国12月加息了，那也不会形成趋势，就如高盛所言的那样，可能最终会很快降下来。而且最大一个问题是，美国特别怕加息后的影响，如果人民币因此而大幅贬值，则是中国向美国输出通缩，这会进一步破 坏美国经济的复苏。这不是没有征兆的，中国三季度以来就不断在减持美债，为万一到来的贬值做好充分后手准备。

　　所以说，棋到中局，让我们看得更清楚一点吧。目前已不是单极世界，双头博弈之下，我们似乎在走一条以前没有走过的路，之前的故事可能要翻过去了。

　　后股灾时代的行情演变

　　下面想讲讲关于后股灾的看法。大家可能会对此有很多疑问，比如股灾到底形成的原因是什么？股灾为什么会这么剧烈？监管层在股灾后是不是会有一些新的变化？等等。

　　这里我不想对股灾的话题展开太多，还是重点讨论后股灾的演变吧。

　　对于第一个影响，这次股灾让人非常意外的是管理层主动出手救市，而且是真金白银。虽然后续演变出了很多故事，但是这一招出手可见管理层的真心所在。从这个线索推演下去，到今天我们市场有如此走势，其中奥妙应该是不言而喻的。

　　虽然坊间关于国家队是否退出颇有争论，但是在我看来，江湖早已不是昨日之江湖，无形之手也绝非过去的无形之手。伴随着人民币国际化的进程，A股进入全球市场已经是离弦之箭，所以这次股灾在目前的多极化格局下看成是一次演习倒也不为过，可能这种演习让管理层终于下定决心要为此捍卫一些什么。

　　第二个影响其实是后股灾时代划定了市场主导者的底线。既然国家队敢在3000点出手就不怕亏钱，当然这是长期的判断，不过就算长期也是需要勇气的。A股可以说通过股灾慢慢抬高了底部，除非你认为中国经济未来会崩溃，否则这个底线还是有参考价值的。

　　有人会悲观地认为，注册制一开会进一步拉低A股的估值，我认为此言大谬。股权分置改革后，股份全流通也没见估值被拉低，现在更不会拉低估值。

　　首先，注册制不等于一夜之间完全放任上市，其次，扩大直接融资规模可不是只由一个主板来承接。新三板、战略板都是待承接的融资场所，而且不同阶段的公司会有不同偏好的投资者去对接。

　　在后股灾的时代，可喜的情况是A股的地位真的提高了，有几个例子可以佐证。一个是A股的股灾效应波及到全球，让很多人在很长一段时间里会经常关注A股的走势。另一个例子是国家领导人终于认识到A股的资源配置功能，多次在公开场合提到了A股，这在以前是很难想象的。

　　再说一个题外话。明年注册制实行，与之对应的应该是国企改革大年，随着壳公司的黯然失色，最后一批壳公司肯定要拼命把自己卖出去。同时，各地国资也要搭上深化改革的东风，给自己的下属企业卖个好价钱，因此，很有可能的结果是说了好几年的国资改革，到明年真的会有不少落地。

　　而且股灾犹如一面照妖镜，折射出了A股市场里的很多问题。其中，交易制度就是被诟病最多的一个地方。虽然现在股指期货已经被钳制，但这终究不是长期的解决之道，未来交易制度的改革是非常有可能的。就这一点而言，才是让老一辈投资者感到困惑的地方，未来可能不会有什么涨停板战法之类的东西了，市场无时不刻需要交易高手，也无时不刻需要推陈出新。

　　总而言之，在这个转型的时刻，在这个动荡的岁月里，我们更需要信心，我们也更需要耐心。在大格局下，我们虽然看到混乱和危险的变局，但其实波动带来的机会也不少。虽然有千股跌停，但也别忘了还有千股涨停。

　　最后谈一下对于近期蓝筹股异动的看法：如果不是为了新股配售而买入的话，那么这些大资金买入蓝筹的动机值得思考。

　　地产和券商都有一定比较合理的买入逻辑，而且如果是为了拉指数，顺利推出注册制，也不是没可能的，但小票也不会就此覆灭。相反，一些有故事、有题材的小票如果就此落地，反而是很好的买入机会。整个节奏还是搭台和唱戏的节奏，至于要买哪个，那就涉及个人的策略和偏好，不一而足。■