经济“新常态”下的股市投资关键词(4)

修复性行情的四大新特点

■株洲 聂方红

　　四季度，A股进入自我修复和自我调节阶段，从国庆节后的走势来看，市场确确实实呈现了一些新的特征，投资者有必要改变前几个月的炒作思维，跟上市场新的节奏，争取年底收官有个好收成。

　　其一，行情回归常态，修复性反弹将是大概率事件。随着清理配资等去杠杆工作的几近尾声，前几个月因为融资、配资平仓而出现的连续暴跌踩踏行情不会重现，加上9月份一个月的盘整，市场环境与投资者情绪都有所改善，市场逐渐回归理性，单边下跌或者单边上涨都不会成为主流，涨涨跌跌、有涨有跌会成常态。在买卖双方的博弈下，场内存量资金很可能利用这样的机会对大盘指数与个股价格进行修复。修复首先肯定是对股灾过度暴跌的修复，这就有可能在四季度出现大的反弹甚至是中级反弹。节后以创业板为标杆的反弹已经给未来行情展露端倪，投资者可以开始积极抓住机遇做好这波反弹行情。

　　其二，成交量回归正常，过去的天量近期将很难再现。节后很多投资者不敢参与反弹，一个重要的原因就是认为现在市场的成交量不够，难以支撑一轮新的行情。这里面就有一个如何理性看待近期市场的缩量问题。相对于5、6月份以前动辄上万亿的成交，现在的市场成交的确萎缩厉害，但回头去看，过去的天量是靠融资、配资等杠杆资金与游资高频交易和机构程序化交易多方面汇流而成的，是一种不可持续的非正常状态，更是可能引发市场风险、金融风险的风险状态。管理层通过去杠杆、强监管、规范程序交易去掉了交易泡沫，加上场内套牢资金休整、场外资金观望，成交量也就慢慢回归正常，不能再用以前的天量来判断行情、决定操作，而只能用相对量能指标来分析与决策。

　　其三，个股回归结构性行情，齐涨齐跌将暂别市场。由于前期下跌的主要原因是去杠杆、是普跌，下跌时大部分股票无论质地好坏都泥沙俱下。一旦大盘稳定或者反弹，个股估值修复就成必然，那种千股跌停、千股涨停的场面也就不可能常见。反而是一些超跌个股、错杀股票、成长性好的股票、业绩优良的股票可能成为反弹上涨的急先锋，而一些跌幅不大的权重股、大盘股或者跌幅虽然很大但基本面恶化的个股可能指数反弹一大截，股价上涨没多少，有的甚至还可能下跌。这种结构性行情很考验投资者的选股水平，一定要结合板块热点、题材价位、盘子股性、技术趋势等多重因素进行考虑，突出抓住消费拉动、创新驱动、结构推动、改革促动等“十三五”期间未来发展主题和经济转型的主要方向、政策支持的主要领域挖掘投资范围。比如节后的充电桩、工业4.0、大数据、信息安全、锂电池、新能源汽车、医疗器械等板块许多股票的反弹力度都不错。

　　其四，市场因素回归主导，政府行政干预将会进一步减少。在前期股市大幅波动过程中，管理层采取了多种救市措施来稳定股市，这是非常时期采取的非常之举。现在股市稳定了，影响股市正常运行的几个主要因素也化解了，外部托市势必让位给A股市场本身内在机制去发挥作用，去自我修复与自我调节。这就意味着今后的行情，基本面的因素、技术走势、主力动向、资金面状况、供求关系、个股业绩等将起决定性作用。当然，经过这轮暴跌，对我们证券市场的一些制度建设、交易规则、衍生工具创新等都有必要重新认识与评估，市场化改革可能更加稳健，政策市的特征会有所弱化。

　　值得投资者注意的是，修复性行情绝不是指指数重新回到高位、个股再回前高、热点依旧如前，更不是说大盘就跌难涨易，甚至回到前期风来了、什么都可以吹上天的状况。