攻守兼备选华润建材科技

    考虑到临近圣诞节，放假气氛浓厚，预期大市成交金额继12月18日低于1,000亿港元后，进一步降至900亿元或以下机会大。恒指今日续跌124点，收报16505点。大市成交也跌至765亿元。面对恒指现时欠缺方向，投资者选股继续以防守性作首要考虑为佳。

    现处防守性高水平

    股价已较52周低位差距少于一成属不俗参考，集团的业务涵盖石灰石开採，以及水泥产品、熟料及混凝土的生产、销售及分销的华润建材科技 (1313.HK) 不妨留意。截至12月18日收报1.66元，较52周低位1.56元差距6.41%，少于一成反映现处今年低水平。于今年10月27日收市后发布的2023年第三季度报告显示，截至今年9月底资产净值约481.98亿元，而截至今年9月底已发行股数约69.83亿股，计出每股净值为6.9023港元，相对今年12月18日收报1.66元，市账率为0.24倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

    市账率计算合理值

    此外，参考截至2021至2022年底，以及2023年9月底之每期最低市账率为0.28至0.71倍，平均值为0.46倍，高于现时的0.24倍，反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为6.9023元，计出每股合理值为3.20元，较1.66元之潜在升幅为92.77%。而截至今年9月底倒数的12个月的股东应占溢利约8.08亿元，相对截至今年9月底的加权平均股数约69.83亿股，每股盈利为0.1158港元，对比1.66元之市盈率为14.34倍，参考上述三个时段之每期市盈率为5.04和42.58倍，平均值为18.32倍，高于现时的14.34倍，同样反映现价偏低。

    逾五年稳定派发息

    平均值相对上述每股盈利为0.1158元，计出每股合理值为2.12元，较1.66元之潜在升幅为27.71%。另可留意集团于2011至2022年每股股息介乎0.0700至0.6150港元，平均值为0.2718元，2022年为0.1290元，低于平均值。至于上述截至今年9月底倒数的12个月的每股盈利折合为0.1158港元，参考2018至2022年股息支付率介乎46.48%至48.22%，平均值为47.19%，计出预期每股股息折合为0.0546港元，相对现价1.66元，股息率接近3.30%。参考上述三个时段之每期最低股息率为1.11%至5.21%，平均值为2.70%，相对上述每股股息，计出每股合理值为2.03元，较1.66元之潜在升幅为22.29%。

    综合上述三种分析，每股合理值为2.03至3.20元，平均值为2.45元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过47.00%，连同股息率接近3.3厘，预期一年回报率接近51.00%。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于1.49元或以下买入；保守者则可于1.32元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为2.20至2.50元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恆指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

    作者：聂振邦(聂Sir)