海通国际私有化达多赢局面

    今年自8至11月恆指见四个月连跌后，跌势仍未喘定，12月开局便创今年新低收市，当月首三个交易日均见跌，截至12月5日收报16,327点，年初以来累跌逾3,400点，跌幅接近17.50%，暂见自2020年起连跌四年录得跌市，并且今年暂为跌幅最大。港股跌势已近四载，无数在港上市股份在期内捱沽，显然股价走弱与基本面关係不大，长期欠佳投资气氛令基本面优良的股份也难有起色，所以不少上市公司透过派发股息及回购股份，希望能给予股东回馈；但面对股价显著下跌，这等回馈能为股东带来多少补偿诚然属杯水车薪。

    私有化对股份价值释放成效斐然

    因此，部分上市公司为使股东得到更大回馈，会于派息及回购以外另觅新径，而于短时间内能令股份价值显著释放，莫过于“私有化”，海通国际 (0665.HK) 正是如此。海通国际于今年9月27日开市前宣佈停牌，于9月26日收报0.710港元，较去年底收报0.861港元 (经股息除淨调整) 累跌逾一成七。集团于10月6日 (星期五) 晚上宣佈私有化方案，并于10月9日复牌，大幅高开于1.420港元，升幅达一倍，亦令今年股价由跌转升，较去年底收报0.861港元累升逾六成四。藉著私有化消息，股价重上相隔逾一年半高水平。

    此举符合所有股东长期一致利益

    从股价表现，证明市场青睐此利好消息，皆因成功私有化将使得海通国际进一步落实总部战略，更加注重主业的发展，符合所有股东的长期一致利益。集团一直强调“一个海通”战略，以加强集团化管理为目的，长远来看，将让“一个海通”理念进一步夯实，更是利好公司长远发展。私有化还可节省维持上市地位所需费用，相对上市时股票流动性有限、估值与股价低迷等缺点，均得以解决。另于今次私有化作价，反映管理层对股东利益的高度重视。

    小股东于今次表决有著重要角色

    每股为1.520港元，较停牌前收报0.710港元大幅高逾1.14倍。高溢价私有化为投资者提供在市场交易以外的另一种溢价退出的机会，为市场注入了更多的信心，消息出来后甚至带动了港股市场中资券商股集体上涨，包括海通国际和低估值的国企股，成交量都有所上涨。现在都在提倡上市公司加强回购、大股东增持等方式提振市场信心，而从股价表现，不难看出私有化的成效更为明显。

    依据此前公告，反对的小股东按股权计须少于10%，私有化方能成事。笔者亦有留意集团股权分佈，公众股东对于能否藉私有化释放集团价值，明显举足轻重。私有化产生的价值释放，对早已进场的小股东受益更大，足见在即将召开的股东大会上表态支持私有化，属明智之举。

    作者：聂振邦 (聂Sir)