港股等方向 重防守性选猪肉股万洲国际

    自6月2日恒指大升逾730点后，当时迎来市场憧憬港股进入升浪，但就6月5至12日收市位介乎19,099至19,404点，历时六个交易日相距仅约300点而言，反映上扬乏力，故此选股时不能掉以轻心，应以防守性作首要考虑较合宜，股价已较52週低位差距少于一成属不俗参考，集团为猪肉食品企业，业务包括生猪养殖、生猪屠宰、生鲜猪肉和肉制品加工与分销的各个环节的万洲国际 (0288.HK) 是其中之一。集团另有其他业务，包括制造及销售包装材料、提供物流服务、经营零售连锁店、生产调味料和天然肠衣以及销售生物医药材料。

    市帐率看现价定位

    于6月12日收报4.14元，较52週低位3.95元 (见于2023年6月1日) 高出4.81%，差距确认少于一成。于今年4月24日晚上发佈的2022年度报告显示，截至去年12月底资产淨值约96.00亿元，而去年12月底已发行股数约128.30亿股，计出每股淨值折合为5.8422港元，相对现价4.17元，市帐率为0.7倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考2018至2022年之每年最低市帐率为0.68至1.24倍，平均值为1.02倍，高于现时的0.7倍，反映现价实则偏低。平均值相对每股淨值为5.8422元，得出每股合理值为5.99元，潜在升幅为超过四成。

    市盈率计算合理值

    而截至去年12月底的全年股东应佔溢利约13.70亿元，相对截至去年12月底的加权平均股数约128.30亿股，每股盈利折合为0.8339港元，对比4.17元之市盈率为5倍，参考上述五个财年之每年最低市盈率为4.74至13.54倍，平均值为8.71倍，亦高于现时的4.96倍，进一步确认现价偏低。平均值相对上述每股盈利，计出每股合理值为7.25元，潜在升幅为74%。另可留意集团于2014年8月5日上市，在2015至2022财年均有派发股息，每股股息介乎0.1250至0.3150港元，平均值为0.2294元，于2022财年每股股息为0.3000元，高于平均值。

    股息率逾七厘吸引

    每股股息0.3000元相对现价4.17元，计出股息率为7.19%。参考上述五个财年之每年最高股息率为2.97%至7.59%，平均值为4.84%，相对2022年每股股息为0.3000港元，计出每股合理值为6.20元，较4.14元之潜在升幅为49.76%。综合上述三种分析，每股合理值为5.99至7.25元，平均值为6.48元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过56%；若连同股息率超过7.2厘，预期一年回报率接近64%。再者，2022年6月2日高见6.38元 (为2022年最高价)，之后不断反覆向下，较去年10月31日最低收报3.97元，不足五个月累跌逾三成七。

    现报4.17元较3.97元高出少于一成反映差距偏小，并考虑到现处2016年1月以来的低水平，距今历时约七年零五个月，反映现价进场风险不大。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于3.70元或以下买入；保守者则可于3.30元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为5.50至6.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鑑于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

    作者：聂振邦