同程旅行迎旅游复苏增长可期

    过去三年，内地经济活动及人员流动受疫情影响，对旅游业来说是个巨大的挑战。 同程旅行（0780.HK）把握机会，在疫情期间深化市场覆盖率，加强渗透下沉市场，拓展产业链业务，并扩大其付费用户群。虽然其发展速度较疫情前平稳，但自2023年起，压抑多时的商务和休闲旅游需求得以释放，同程旅行强化后的基本面有利推动业务增长。

    早前，同程旅行公布了全年业绩，对比疫情前后的成绩，同程旅行可以说是安然度过行业低潮。除了住宿预订业务的收入斩获升幅外，用户数量及付费比率亦较疫情前录得增长。同程旅行在三年疫情期间进行了一系列收购和业务扩张，进一步增强一站式旅行平台服务，捉紧疫情后旅游需求旺盛的机遇。

    商业化能力上升

    同程旅行2022财年录得总收入约人民币65.8亿元。经调整净利润为约人民币6.5亿元，经调整净利润率为9.8%。2022财年之平均月活跃用户和平均月付费用户数量分别达2.3亿及2,970万，均较疫情前增长逾一成。

    随着用户群扩大，商业化能力亦随之上升；用户付费比率从疫情前的12%上升到12.7%，可见其在行业的竞争力。

    住宿业务持续增长

    在疫情防控措施的影响下，同程旅行的交通票务业务收入下跌属预期之内。然而，自2020年起，来自住宿预订业务的收入连续录得同比升幅，主要因为同程旅行抓紧本地和短途游的需求，2022年住宿预订业务的收入录得0.25%的温和增长，总收入占比上升至37%，高于疫情前2019年的32%。

    其他业务的收入，包括广告、会员和其他配套增值服务的收入，也实现了17.9%的同比增长，占总收入的12%。

    挖掘未被充分渗透的下沉市场

    同程旅行部署下沉城市多时，其广大客户群在疫情期间持续带来用户增长。疫情期间，公司通过与酒店合作，利用二维码扫描功能吸纳用户，进一步探索地铁及市内公交汽车等出行场景，继续培育其他流量管道。

    截止2022年底，同程旅行近87%的注册用户居住在中国的非一线城市，而微信平台上约60.3%的新付费用户来自中国的三线或以下城市，可见同程旅行布局下沉城市奏效。

    为提升不同业务板块的出行效率，同程旅行加强推广交叉销售，同时丰富一站式产品和服务，以更好满足旅客在旅途期间的需求。

    丰富旅游产品增加交叉销售

    疫情三年令消费行为发生了结构性变化，旅游需求转向本地休闲、短途游等为主。同程旅行推出相关的旅游产品，深化与腾讯生态圈的合作，拓展了手机厂商生态、短视频生态等全新的服务场景，以更好满足用户的需求。

    同程旅行于去年底宣布收购以休闲度假游为业务核心的同程国旅，加快布局休闲旅游板块，丰富其旅游度假板块的产品线，与自身产业链发挥规模效应，巩固公司作为创新者在市场上的领先优势。

    扩张住宿出行领域

    同程旅行在产业链上进行更深入的挖掘及布局，同时持续提升技术能力。在住宿领域上，同程旅行在2021年成立艺龙酒店科技，是一个集合酒店管理、资讯技术、贸易和采购服务于一身的住宿产业平台，能够提升住宿行业的效率及效能。同时，透过旅智科技旗下的酒店PMS住哲、金天鹅等品牌，帮助中小型酒店集团、单体酒店和民宿业主，提升他们的服务质素和效能；在出行领域上，同程旅行先后和贵州机场等多个机场开展战略合作，助其推进数字化进程。同程旅行取之社会，用之社会，为行业长远发展作出积极贡献。

    同程旅行平台已经可以满足中高端、商务、休闲及短途等全方位旅游需求，同时用户数量及付费比率持续增长，亦拥有丰富的旅游产品，能够维持行业领先优势。

    (撰文 : vantage客席分析师李慧芬)(本人并没持有以上股票)