中手游加大研发投入 伺机跟进

    国家新闻出版署在今年1月发布国产网络游戏审批讯息，共88款游戏获批，当中包括腾讯（700）旗下《元梦之星》、网易（9999）旗下《超凡先锋》等。是次批出版号数量较上月多4款，而且为去年4月起重新审批版号以来最多；随着内地发放版号节奏趋于正常化，游戏行业前景有望改善。中手游（302）为内地领先IP（知识产权）游戏营运商和发行商，去年12月旗下《新仙剑奇侠传之挥剑问情》亦获批游戏版号。

    2022年上半年，由于集团计划上线的多款游戏未能如期取得版号，导致上线计划推迟，集团的收入12.33亿元（人民币，下同），按年下跌43.5%。随着集团续有版号获批，预料集团将有多款新品在今年推出上线。去年上半年，集团研发开支总额为2.04亿元，按年增加65.1%，历史累计已上线自主研发产品11 款，待上线自研产品10款。另外，集团亦加快拓展海外发行业务，截至2022年6月底，集团已有5款游戏登录海外多个地区；2022 年上半年，集团的海外地区收入按年增加3.6%至2.28亿元，收入占比达到18.5%。

    去年上半年，转盈为亏，录得亏损2,190万元，惟整体毛利率增加2.1个百分点至40.6%，主要由于海外发行业务收入比重增加，集团在海外区域的分享收益增加；以及已上线的自主研发游戏所需承担的运维成本减少，研发业务毛利率提升。期内，平均每月活跃用户下跌33%至1,278万人，平均每月付费用户减少34.7%至94.1万人，每名付费用户每月平均收益（ARPPU）下跌13.3%至218.3元。

    走势上，10天线升穿250天线形成「黄金交叉」，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，可考虑2.1元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力2.75元，不跌穿1.75元续持有。

    金利丰证券研究部经理黄智慧