东岳国内锂电池级别PVDF产能大扩张

    东岳集团（189）受主要股东被提出破产重整的消息，令股价自高位大回吐，但公司中期业绩仍然交足功课，半年大赚逾倍，现价市盈率只得单数位水平，实在残得过份。

    在今年8月份，东岳公布，主要股东新华联控股接获破产重整申请，涉及总额3000万人民币，另加应计利息，因新华联控股无法偿还其到期债务。

    虽说，东岳董事会指出，新华联控股不是集团的客户或供应商，重整申请也不是针对集团或其资产提出。并强调，重整程序现处于初步阶段，其结果存在不确定性，亦可能会导致公司出现潜在股权变更的情况。现时集团业务稳健，财务状况维持稳固。

    由于新华联控股间接持有公司已发行总股份约23.1%，市场仍然会担心这批股份会冲击东岳的股价表现，东岳股价亦于8月3日低见7.69港元，但近日该公司公布中期业绩后，股价开始出现反弹，有势冲击9港元关口，若再升穿9.3元，走势可望看高一线，收复失地。

    东岳中期收益101.13亿元（人民币·下同），按年增加56.3%。录得纯利16.93亿元，增长180.6%，每股盈利76分。不派中期息。

    其中最受市场关注的产品是PVDF，东岳是国内锂电池级别PVDF的重要供应商，今年上半年PVDF供应不足，令价格大炒高。据业绩公告指，集团新建的PVDF项目年建能达1万吨，预计于10月份建成投产，另结合集团原有产能技术改造，预计集团PVDF产品于年底将达到年产能2.5万吨。目前，本集团PVDF总产能规划为每年5.5万吨，未来将加快对剩余的3万吨项目进行项目申报。

    国务院总理李克强近日召开国务院常务会议，为扩大消费、促进新能源汽车消费，国常会会议决定，对新能源汽车，将免征车购税政策延至明年底，继续予以免征车船税和消费税、路权、牌照等。

    市场憧憬将刺激新能源汽车消费，虽然乘联会预计，今年新能源汽车销量会放缓，但按年增长仍然接近一倍，增幅达96%水平。

    在新能源汽车销量和保有量逐渐提升下，东岳的PVDF产品需求有望大幅提升。

    在业绩之后，瑞信发表报告，指东岳上半年净利润较去年下半年增长15%，主要是由低基数和聚偏氟乙烯（PVDF）价格上涨推动，与该行和市场预期的全年58%和46%增长相符。上半年毛利润率下降1个百分点至37%。

    瑞信估计，下半年电池级PVDF价格将下降15%，至每吨34万元，主要受供应不足缓解和预定新产能增加等影响。

    瑞信给予东岳集团「跑赢大市」评级，目标价由14.2元（港元·下同）下调至11.6元，以反映较弱的市场情绪。

    作者：香港女分析师总会