小米互联网业务成增长动力 现价具估值修复空间

    小米(1810.HK)早前公布今年首季业绩，当中互联网收入为71亿元（人民币、下同），按年增长8.2%。今季小米在互联网业务上做得相当出色，除了整体互联网收入有增长外，境外互联网业务受惠于全球用户规模的稳健增长以及互联网商业的多元化发展，按年增长71.1%，至16亿元。在互联网服务收入的占比再次提升，达到21.9%，创历史新高。

    互联网业务细项方面，广告收入按年增长16.2%，至45亿元；游戏收入按年增长3%，至11亿元。另外，截至2022年3月，全球MIUI月活用户达5.29亿，按年增长1.04亿，可见全球用户规模正稳健增长。

    互联网服务是小米整体的利润增长点之一，互联网收入的毛利率占比相当高，达70.8%。广告收入与实体经济息息相关，现时中国经济仍受到疫情所拖累，部份主要城市如上海等仍然封城，当地经济活动受到严重打击，但广告业务在这困难时刻仍有显着增长。笔者相信日后待疫情放缓，互联网收入升幅会更加显着，有助带动整体公司利润增长。

    从估值的角度来说，考虑到业务增长，笔者认为小米现价约11元，预期市盈率约20.9倍，比过去2年市盈率均值近24倍低，现价具有估值修复空间。小米重上4年前的招股价17元只是时间的问题，加上近期不断传出放宽互联网企业监管，以及中央支持平台经济的新闻及消息，相信小米股价未来仍有一定上升空间，具估值修复空间。股价方面，以本周一收市计，该股收报11.5港元，股价位于10天及20天平均线上，在11港元水平以上有较强支撑，待港股气氛回稳后，中线有望触及13港元，投资者不妨趁低吸纳。

    (撰文：高实集团证券执行董事李慧芬)(本人持有以上股票)